今日早评

大宗商品：铁矿 | 钢材 | 硅锰硅铁 | 煤焦 | 不锈钢 | 镍 | 锌 | 铝 | 沥青 | 燃料油 | LPG | 原油 | 纸浆 | 天然橡胶及20号胶

铁矿

【行情复盘】

铁矿I2009合约减仓3026手收于838元/吨，I2101合约增仓1419手收于761元/吨。

【重要资讯】

1.澳大利亚吉布森矿业公司（Mount Gibson）发布2020年二季度运营报告，报告显示：2020年二季度铁矿石销量为115.8万吨（湿吨），环比增加12.9%，同比增加90.8%。2019/20财年（2019年7月-2020年6月）12个月间该公司铁矿石销量为494.2万吨（湿吨）。

2.海关总署最新数据显示，2020年6月，我国出口钢铁板材220万吨，同比下降31.1%；1-6月累计出口1757万吨，同比下降14.9%。6月，我国出口钢铁棒材40万吨，同比下降42.3%；1-6月累计出口395万吨，同比下降28.7%。

3.现货方面，日照港PB粉850元/吨，日照港金布巴折标准品906元/吨左右。

【交易策略】

1.套利：本周港口库存有明显累计，压港也有一定增量，生铁来看还存在小幅增量，铁矿整体刚需仍在高位。澳洲近期发运符合季节性下降，后期整体到港压力预计有缓解，但是由于前期累计的压港量较高，压港缓解的情况下港存预计也难以出现明显下降，且目前卡粉与PB价差已收窄，PB与金布巴价差也在收窄中，现货向上驱动减弱，虑轻仓持有多01热卷空01铁矿。

2.期权策略：铁矿上行驱动减弱，但仍有一定幅度基差，期权策略建议观望。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

钢材

【夜盘复盘】

期货：夜盘主力窄幅震荡，近期Rb2010围绕3800一线震荡，夜盘收于3789元，hc2010热卷收于3815元.。螺纹10-1价差收于145，热卷10-1价差收于159，10月卷螺差收于26元,1月合约卷螺差12元。

现货：昨日华东螺纹主流出厂报3640元，跌10。华东热卷3960，持平。昨夜日钢废钢采购价格上调30-50元

【重要资讯】

1.交通部：今年上半年,铁路、公路、水运、民航共完成投资1.45万亿元,同比增长6%。其中，铁路完成投资3258.6亿元，占全年8000亿元投资目标任务的40.7%。公路水路完成投资10839亿元、增长7.8%，完成全年1.8万亿元投资目标任务的60.2%。民航完成投资401亿元，同比下降2%，完成全年1000亿元目标任务的40.1%。

2.财政部：2020年6月，全国国有及国有控股企业营业总收入、利润总额年内首次实现月度同比增长，1-6月主要经济效益指标同比降幅进一步收窄，经济运行回升态势进一步巩固。6月份，国有企业利润总额较去年同期增长6.0%。1-6月，利润总额11225.3亿元，同比下降38.8%，较1-5月降幅收窄13.9个百分点。

3.今年1至6月，浙江完成重点项目投资2669亿元，为年度计划的64.3%。此前该省提出2020年建设重点建设项目670个，总投资30489亿元，其中年度计划投资4150亿元。

4.海关总署最新数据显示，2020年6月，我国出口钢铁棒材40万吨，同比下降42.3%；1-6月累计出口395万吨，同比下降28.7%。6月，我国出口钢铁板材220万吨，同比下降31.1%；1-6月累计出口1757万吨，同比下降14.9%。

【策略】

1、单边：今日钢联数据显示螺纹厂库社库双累，测算表观需求再度回落，但该数据表现是前一段时间的需求表现，上周以来钢厂建材出库表现不佳。但近期钢厂出库，尤其是华东钢厂出库出现明显好转，但持续度需进一步观察。螺纹裸空暂时离场，01热卷仍作为多头配置。

2、套利：可考虑多01热卷空01铁矿。

3、期权：可考虑卖出rb2010-p-3600,同时卖出rb2010-c-3850期权

（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

硅锰硅铁

【复盘】

昨日SM2009合约减仓5237手收于6312元/吨，SF2009合约增仓364手收于5628元/吨。

【重要资讯】

1.包钢计划8月初对CSP1780mm热轧轧机进行正常年检，具体时间未定，预计为期十天左右，影响日均产量0.96万吨左右。

2.二季度以来，货运量快速恢复，5月、6月连续正增长，增速分别为0.4%和3.9%。上半年，完成全社会货运量198.7亿吨，同比下降7.8%。

3.23日硅锰弱势，报价混乱，个别低于6000，观望气氛浓，6517宁夏现金出厂5950-6050，广西6050-6100元/吨。23日硅铁市场维持弱稳，价格阴跌，下游观望为主，72硅5450-5600元/吨，75硅5700-5800元/吨。

【交易策略】

硅锰:SM2009震荡。硅锰市场大部分报价维持在6100元/吨一线，港口库存维持高位，虽厂家正常提货，但由于到港较多，库存量仍给予现货价格压力较大。由于硅锰持续走跌，厂家面对锰矿采购也略有迟疑，由于后期仍将面对低价锰矿资源的到港，目前现货价格已经倒挂，但对于锰矿需求较好，且海外锰矿需求端也略有恢复，但就短期价格来看，海外矿山端在加量开采和发运的前提下，报价下调空间仍然存在，若锰矿价格后期降至一定程度止稳后，价格也将出现较强的支撑。

硅铁：SF009合约上涨。主产区宁夏中卫地区72#硅铁加工块5450-5550元/吨现金出厂。当前硅铁价格虽弱势下跌，但成本仍有支撑。主要神木兰炭集团发布限产保价通知，原料成本上行或能为硅铁价格提供一定支撑作用。(以上观点仅供参考，不作为入市依据)

煤焦

【行情复盘】

J2009减仓17288手收于2012元/吨；JM2009减仓6476手收于1236元/吨。

【重要资讯】

1.加拿大泰克资源（Teck Resources）公布二季度生产报告。2020年二季度，泰克资源实现煤炭冶金煤销售500万吨，高于预期目标。与此同时，公司将鹿景煤矿（Elkview）年产能从700万吨提高至900万吨。关于下半年煤炭生产计划，初步定为1100-1200万吨。

2.2020年7月中旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2138.40万吨、生铁1909.16万吨、钢材2039.36万吨、焦炭316.71万吨。本旬平均日产，粗钢213.84万吨，环比增长0.36%、同比增长5.99%；生铁190.92万吨，环比下降0.42%、同比增长6.29%；钢材203.94万吨，环比增长3.00%、同比增长6.88%。

3.现货方面，介休市昌盛煤气化有限公司从23日起焦炭价格提涨50元/吨收取预付款。

【交易策略】

1.套利：本周焦化开工微增，生铁产量也有小幅增量，整体供需变化不明显，焦炭整体库存重新出现小幅下降，MS库存存在较大波动，整体来看供需矛盾不明显，目前钢厂在执行第三轮降价，同时焦化厂也开始提出第一轮涨价，主要在于钢厂焦炭库存变化，从目前钢厂库存水平来看，在钢厂利润有明显回升的前提下，现货提涨仍存在一定阻力，但是现货后期下跌幅度预计也有限，生铁高产量情况下焦化需要给与一定利润，盘面已开始透支后期上涨预期，建议观望为主。

2.期权策略：目前盘面提前透支后期上涨预期，现货还未明显好转，期权策略建议观望。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

不锈钢

【昨日复盘】

夜盘，不锈钢主力收于13635，涨225，涨幅1.68%；不锈钢指数持仓37926（-6644），不锈钢仓单951（+0）。盘面跟随镍价大幅抬升。

【重要资讯】

1、据市场消息，鞍钢联众304热轧8月报盘，四尺大板12850元/吨，五尺热轧为12950元/吨，定金20%。

2、太钢不锈2020年7月高碳铬铁采购价为6100元/50基吨，现金含税到厂价，环比上月下降100元/50基吨，常量采购，交货期为7月15日至8月15日。

【交易策略】

1、单边：炼钢利润的持续，使得7月不锈钢厂的产量仍在缓慢爬坡，叠加个别不锈钢厂复产，则后期市场供应量将会继续增加。钢厂资源发送的分散化，使得市场库存表现为连续的降库。市场的300系不锈钢供给已超去年同期水平，而需求端将难以匹及，市场表需的增加导致的缺货情况将逐渐缓解。当前铬铁、镍铁价格小幅松动而整体平稳，现货上涨带动钢厂利润全面恢复，不锈钢后期或面临“上有供应、下有成本”的弱势震荡格局，宏观情绪之于盘面的影响延续，在现货端仍偏紧的状态下，短期宜观望。

2、套利：盘面基差整体偏小，则做多基差策略（接现货抛盘面）可延续（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

镍

【昨日复盘】

隔夜，LME镍收于13685，涨605，涨幅4.63%；库存235146，减36。海外经济刺激政策带动基本金属共振反弹，叠加新能源题材发酵助推镍价大幅上涨。

1、据市场消息，临沂亿晨镍铬合金有限公司力争10月份原料车间和2条镍铁生产线建成投产使用。

2、印尼Weda Bay园区振石项目中的第二条镍铁产线于7月中旬投产出铁，待正常生产后预计月产量增加800吨金属量。

【交易策略】

单边：当前宏观情绪影响下的基本金属的共振走势依旧明显，而镍基本面的供、需端都面临变化。菲律宾镍矿出口趋于宽松，但整体仍受限，国内NPI利润被压缩，将促使7、8月国内的NPI产量有小幅下降，而印尼NPI产量、产能继续增加，印尼增量大于国内减量，供应端的负反馈将持续。7月国内需求端亦将继续小幅增加，表现为国内300系不锈钢的增产，7月后300系不锈钢产量或将趋稳，钢厂提前备原料节奏也逐渐放缓，叠加前期废不锈钢经济性已恢复。则镍需求增量放缓而供应连续增加，三季度全球供应走向过剩，基本面利空格局持续。短期走势仍为宏观情绪主导，若宏观情绪边际有所弱化，则可考虑逢高试空，反之则观望，短期仍需提防宏观情绪的反复。

套利：随着国内300系产量增量空间的放缓，且国内范围内的原生镍已连续表现为过剩，则可考虑待比价抬升后内外正套反复操作。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

锌

【昨日复盘】

期货：隔夜LME锌震荡回升，收盘涨1.5%，收于2238美元/吨。隔夜沪锌高开调整，主力合约2009涨2.52%，停盘前收于18300元/吨，沪锌指数持仓增加10531手至20.4万手，08-09价差较昨日收盘小幅收窄，尾盘收于15。09-10价差较昨日收盘小幅收窄，尾盘收于55。

现货：昨日上海0#锌主流成交17910-18040元/吨，双燕成交于17920-18050元/吨，进口成交于17880-18020元/吨，0#普通对8月报升水60-80元/吨；双燕对8月报升水70-90元/吨，进口对8月报升水40-50元/吨。1#主流成交于17840-17980元/吨。

【重要资讯】

1.驰宏锌锗发布公告，公司拟以现金人民币33,250.82万元收购云南冶金资源所持会泽安第斯矿业100%股权，股权收购资金来源为公司自有及自筹资金。会泽安第斯矿业拥有的核心资产为大水井探矿权，公司收购会泽安第斯矿业100%股权后，大水井探矿权仍在会泽安第斯矿业名下，本次交易不涉及矿业权权属转移。

【交易策略】

1、单边：原料端受海外矿产国陆续解禁影响，疫情引发的外矿供应收紧预期已经有所改善。同时在锌价持续上行的过程中，国内矿石价格的不断走强也在刺激着国内矿石供应的加速投放。伴随国内精矿加工费的触底回升，冶炼端的经营压力已经有所减弱，企业的产能利用率也在积极的修复当中，检修企业的逐渐回归更增加了后续的供应压力。而需求端在当前的季节性淡季中，终端需求的增长压力已经较为明显。伴随长江流域的持续水患，短期基建类消费的下行压力或将难以消除。只是受基本面矛盾提前发酵影响，脱离产业支撑的锌价或将跟随市场情绪而动，暂时观望为宜。

2、套利：在今年地方政府的支持下，商业收储的政策支撑对盘面结构的托底作用依旧存在。只是受当前终端需求增长乏力影响，期限结构有一定的收窄预期。但近强远弱的Back结构料将延续，暂时观望为宜。

3、期权：沪锌09卖出宽跨式：卖ZN2009-P-16500卖ZN2009-C-18500(以上观点仅供参考，不作为入市依据)

铝

【昨日复盘】

期货：隔夜LME铝震荡上行，收盘涨1.07%，收于1707.5美元/吨。隔夜沪铝高开震荡，主力合约2008涨0.94%，停盘前收于14500元/吨，沪铝指数持仓增加1362手至38万手。08-09价差较昨日收盘小幅扩大，尾盘收于255。09-10价差较昨日收盘小幅扩大，尾盘收于210。

现货：昨日无锡及上海地区铝锭现货价格在14550-14570元/吨之间，11：00后期铝下行，市场价开始集中于14540-14560元/吨之间，较周三绝对价格上涨40元/吨附近，市场现货升水在130-160元/吨之间，升水较周三基本持平表现坚挺，杭州地区价格在14570-14590元/吨之间。

【重要资讯】

1.2020年6月我国未锻轧铝及铝材进口288783吨，环比5月增加169638吨，增幅142.38%，同比增长493.07%；2020年1-6月我国进口未锻造铝及铝材16592万吨，同比增长219.16%。

【交易策略】

1、单边：成本端随着氧化铝价格的快速跃升，在产企业的利润情况已较前期大幅好转。受氧化铝较强的供给弹性影响，闲置产能的快速修复使得静态供应缺口快速收窄。伴随复产企业的陆续增多，后续价格的上行速度或将继续放缓，成本对铝企利润的侵蚀作用也将同步减弱。在当前绝对铝价依然高企的情况下，因铝企冶炼利润依旧丰厚，使得产能扩张的趋势继续维持。而需求端在当前的消费淡季中，终端需求仍面临一定的下行压力。新增订单的环比放缓也将影响当前的库存状态。在库存积累预期仍然存在的情况下，铝价上方仍有一定的下行压力。但考虑到当前依然有限的仓单数量，在软挤仓风险不能彻底消除前，资本对盘面价格仍有一定的影响空间，继续观望为宜。

2、套利：在国内经济继续复苏的乐观预期下，终端需求的不断改善令价差结构维持反向。同时在地方政府支持本土企业增加商业储备的政策影响下，月差结构也有一定的托底预期。不过在交易所注册仓单持续增加的情况下，近月Back结构有一定的收窄趋势，但调整空间有限。

3、期权：沪铝09卖出跨式：卖AL2009-P-13500卖AL2009-C-14500(以上观点仅供参考，不作为入市依据)

沥青

【行情复盘】

BU09合约昨日收盘2778点，夜盘收2780

BU12合约昨日收盘2884点，夜盘收2878

外盘方面，周四（7月23日）WTI 2020年9月期货每桶41.07美元跌0.83美元，布伦特2020年9月期货每桶43.31美元跌0.98美元。中国SC原油期货主力合约2009跌3.0元/桶至299.7元/桶。

【重要资讯】

沥青现货方面，昨日国内沥青现货市场大体稳定，目前华东现货主流价2650-2750元/吨，山东地区2430-2720元/吨，华南地区主流区间2650-2800元/吨。

成品油方面，昨日山东地炼汽柴油价格稳定，零星涨跌，汽油均价5361元/吨，柴油均价4800元/吨。

【交易策略】

北方地区目前市场高价成交无几，执行前期合同为主，炼厂库存暂无明显压力，但是部分省份降雨天气频繁，影响终端施工进程。华东地区陆续出梅，华南天气好转，部分终端需求得以释放，整体需求较前期回暖。后续预计出现南强北弱的局面，现货市场大体持稳，需注意原油端价格波动风险。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

燃料油

FU09合约昨日收盘1745点，夜盘收1732点

FU01合约昨日收盘1979点，夜盘收1980点

LU01合约昨日收盘2588点，夜盘收2568点

周二新加坡低硫燃料油指数338.17美金/吨，高硫燃料油指数253.58。

本周新加坡燃料油库存23505千桶，比上周减少2605千桶。新加坡低硫燃料油月差contango大幅收窄，当前月差结构以及无法覆盖浮仓成本，刺激更多库存释放。但当前市场需求平稳且8月份套利货预计减少，现货市场略显紧俏。内盘或出现低硫强高硫弱的局面。原油端不确定性较高，燃料油价格预计震荡，建议观望。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

LPG

周四LPG-0.82%至3971，华南现货小幅推涨，华南广石化+50至3098，华东推涨100至3060-3150，炼厂端开工由于洪灾导致中石化开工下降少于10%，影响沿江PG供应，汽油需求预计边际回升缓解成品油过剩，醚后碳四市场有所走强，PDH利润回落开工下降至91.9%，CP/石脑油和CP/汽油的估值相比低估，石脑油整体维持高位震荡，烷基化开工上升至47%，华南去库至30.5万吨，华东库存持平35.7万吨。CP 8月高位回落至369美金，10月FEI大幅走强10美金至389，CP/FEI价差大幅收缩。现货端持续推涨，估值回归后化工需求边际回升，短期预计现货持续推涨，汽油端过剩边际缓解，进口利润高位，8月进口边际回升，库存中性偏低，长期看多LPG（以上观点仅供参考，不做入市依据）

原油

周四原油下跌，Brent-2.12%至43.34, WTI-1.98%至41.06，宏观上美国领取失业救助金的人数自3月以来再次上升，美国通过1万亿的财政刺激法案，美股大幅下跌；美国由于对疫情的反应导致biden民调领先，共和党内部领袖Meadows与特朗普对于抗疫措施出现巨大分歧，党争可能导致中美冲突维持高频低压的情况，开入近海的航母政治意义大于军事意义。原油方面出现拉美成品油消费回归刺激美国成品油出口，EIA库存原油+489.2万桶，库欣+137.5万桶，汽油-180.2万桶，柴油+107.4万桶。Brent月差走弱至-0.36，WTI近月月差持平-0.14，CFD大幅走弱至-0.77、DFL走弱至-0.89，整体现货方面走弱，北海Brent升水0.25，Urals走弱至0.5，地中海CPC持平至-0.05，西非bonny light走弱至0.7，中东dubai月差走强至1.47，买盘较强，根据vortexa数据上周浮仓持续下降2200万桶左右至1.76亿桶。利润方面小幅回落，成品油需求复苏，RBBR9.59，HOBR9.08，东向套利窗口回落，石脑油利润由于中东供应下降亚洲化工需求攀升进一步维持高位震荡，柴油需求买盘较强，施压东西套利窗口，中国化工需求走弱导致石脑油小幅回落，成品油需求较弱中国炼厂开工承压。短期宏观不确定性大幅攀升，原油预计跟随宏观（以上观点仅供参考，不做入市依据）

纸浆

【前日复盘】

纸浆偏强震荡。主力SP09合约报收4480点，上涨+4点或+0.09%。

【重要资讯】

木浆市场：华南地区进口阔叶浆现货市场供应量一般，纸厂按需备货，实单成交量有限，商家稳盘观望，市场含税参考报价：桉木浆3600-3650元/吨。下游意向接货价低于盘面50元/吨。广西博冠甘蔗浆湿浆和桉木浆交替生产，甘蔗浆湿浆月产1000吨左右，报盘平稳，本色甘蔗浆湿浆含税出厂报价3000元/绝干吨。（卓创资讯）

包装用纸：河南瓦楞纸市场暂稳整理。目前自提含税现款现汇：高瓦120g报3300-3400元/吨。整体市场交投清淡，原料废纸价格急跌后反弹，或减弱市场对原纸看跌的氛围，但下游对目前价格仍持观望态度，接货意愿不佳，预计短期市场稳中偏弱运行，关注废纸及规模纸企价格政策。（卓创资讯）

援引工信部消息：近日印发了《京津冀及周边地区工业资源综合利用产业协同转型提升计划(2020-2022年)》。计划指出，加强废纸及纸基快递包装物回收利用，以天津、北京、河北、山东等地为重点，建设3~5个大型区域废纸分拣加工中心和废纸仓储物流交易中心，打造区域废纸回收利用产业集群。

【交易策略】

废纸急跌反弹，但瓦楞纸级箱板纸报价已运行至偏高位置，此后仍有相对走弱空间。主力SP09合约突破前高，关注4450点前期高位处的支撑。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

天然橡胶及20号胶

【前日复盘】

RU相关：主力RU09合约报收10675点，上涨+65点或+0.61%；日胶适逢海之日休市。云南WF报收10450-10500元/吨，海南全乳报收10500元/吨，产地标二报收10200元/吨，泰国烟片报收12750-12850元/吨。

NR相关：主力换月，NR10合约报收8715点，上涨+65点或0.75%；新加坡主力TF10合约报收121.3点，上涨+0.1点或+0.08%。青岛保税区美元胶市场报价小跌5-10美元/吨，报盘正常。泰标现货或近港船货报收1250美元/吨，马标11月船货报收1300美元/吨，泰混12月船货报收1305美元/吨。

合成胶相关：山东丁苯1502报价7600-7800元/吨。中石化华北齐鲁顺丁报价7700元/吨。中石化华东丁二烯报价4100元/吨。

【重要资讯】

援引工信部消息：近日印发了《京津冀及周边地区工业资源综合利用产业协同转型提升计划(2020-2022年)》。计划指出，推动废旧高分子材料高效利用。落实废旧轮胎、废塑料行业规范条件，建设一批旧轮胎翻新、精细胶粉制备、再生塑料造粒等项目，在河北定州、山东济南、河南焦作、山西平遥等地培育一批加工利用龙头企业。

【交易策略】

今日适逢日本体育日，当地金融市场休市。合成胶方面，乳聚丁苯持续走弱，而丁二烯企稳回升，继续压缩加工利润。卓创统计最新国内全钢开工率为69.9%，周环比（相对）增产+1.6%，年同比（相对）减产-5.0%，月度经营情况持续改善，减产幅度收窄。主力换月进行中，但主力RU09合约减仓不明显。RU01合约在手多单宜在11690点前期低位处设置止损。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）