lily 最近的A股市场可以用一句话总结，那就是：万物皆可AI。
上周五，TMT板块总成交额接近4200亿元，占当日A股全市场成交额超过40%，差不多一小半的股民在交易AI。当我想在Wind上查一下TMT板块有多少个股的时候，猛然发现Wind的搜索变成了万得AI搜索，虽然我不知道这是哪门子AI，但是这也给了我一个信号，那就是现在的AI热度太高了~~~
其实，今年的AI板块，跟20年前的有色金属板块很像，都是热度很高，而且势头很猛。
2003年4月，有色开启了第一波大牛市，铜率先发力，铝铅锌镍锡紧随其后，在分别经历1345，1347，1151，921，1043，1043个交易日后，第一轮牛市完美Ending，这些有色金属的牛市涨幅也浮出水面：铜461.90%，铝150.83%，铅781.28%，锌492.16%，镍555.13%，锡223.03%。（数据来源：wind）
数据来源：wind；信达期货研究中心
虽然现在的AI势头很猛，但是由于最近美国硅谷银行破产、欧洲瑞士信贷爆雷，金融市场的风险偏好明显下降，以黄金为主的有色金属类开始变得“炽手可热”，似乎20年前有色金属牛市的影子又回来了~~
3月20日，国际现货黄金价格一度突破2000美元/盎司的关口，距离2020年8月历史最高点2089美元仅一步之遥。
由于国际金价不断走高，美联储加息预期放缓，美元走弱刺激，不少机构也纷纷看好今年黄金的投资机遇，比如中金就直接给出目标价：“黄金可能在今年涨到2300-2500美元/盎司”。
数据来源：东方财富
从理论上来看，黄金兼具商品和金融的双重属性，而美元作为全球黄金交易最为重要的计价货币，假如黄金市场需求与供给保持稳定，那么美元贬值就会导致以美元计价的黄金价格相应上涨。
不过除了黄金以外，很多有色金属也都同样具备商品属性和金融属性，尤其是铜，往往被看作对抗通胀的资产，价格走势往往也与美元呈反向波动关系。
事实上美元经过一波强力加息后，已经释放出了鸽派言论，市场已经开始预期美元的走弱。而美元一旦开始走弱，全球货币宽松预期升温，企业成本就有望开始降低，上游资源品的需求有望迎来增长，不光贵金属，整个有色金属板块都有可能随时迎来大爆发！
2023年1-2月，有色金属大小轮动
整个2022年，有色金属的表现并不好，申万有色金属行业指数2022年全年跌幅为18.82%，表现甚至都不如上证综指（跌幅为14.95%）。
不过，在进入2023年开始，一切都不一样了，申万有色金属指数在1月份涨幅达到了14.67%，排名31个申万一级行业的第一名，强势回归。
数据来源：wind；2023.01.03-2023.01.31
不过，进入2月份，申万有色金属指数的单月涨幅是-3.58%。
而且我还观察到一个现象，1月领涨的金铜铝，在来到2月以后纷纷回调，相反一些小金属行业却走得不错。也就是说，在今年的1月和2月，有色金属板块走出了大小金属轮动的行情~~~
为什么会这样？
原因很简单，1月份美联储年内两次降息有点透支了，2月份的美国数据一旦偏强，就会让加息预期回升，货币端受到持续挤压。这样一来，拥有货币属性的金铜铝将会承压，但货币属性较弱、前期涨幅并不显著的小金属受益于产业供需向好的预期和新能源属性的激活，就会出现向上的行情。
不过，目前美联储7月前加息预期已经来到了75bp，十年期美债也一度破4%，后续继续鹰派的概率基本上不大，货币的利空因素也有望出尽。再加上两会后稳增长政策的继续发力，以及3月可能到来的旺季，我个人更看好2月份比较低迷的金铜铝这些大类有色金属接下来的机会。
经济复苏带动供需两端！
今年我们国家的主要任务就是扩内需、稳经济，这是全世界都知道的事情，而有色金属相关子行业无论是供给端还是需求端，都展现出来了不错的发展前景和机会。
关于这一点，我认为也要分开看，既要看铜和铝这样的工业金属；也要看锂和稀土永磁这样的能源金属，同时还要看钼和锑这样的小金属。
工业金属
铝：
在供给端，国内于去年11月提出了《有色金属行业碳达峰实施方案》，这其中明确表示了要坚持电解铝产能总量约束，后续将严控电解铝新增产能，防止氧化铝冶炼产能的盲目扩张。这也意味着，电解铝产能将持续受限。
而在国际上，电解铝本身耗能较高，叠加能源危机以及电价大幅提升的背景，欧洲铝厂纷纷进行了减产。据SMM数据，截至2022年9月，2021-2022年海外电解铝减产量达147.6万吨，欧洲本土的减产我认为将会加大我国电解铝的出口，这一加一减势必将会增加铝的海外供给。
在需求端，铝的主要消费领域分布在建筑地产、交通运输、电力这几个行业，三者合计消费量占比超过60%。
目前，随着房地产相关政策支持，行业景气度有望得到改善，带动铝的需求回暖；而在新能源领域，新能源汽车产销量的持续增长无疑将会刺激到铝的需求。
2022年1月-11月我国铝的下游分布
铜：
在供给端，国内方面，根据Mysteel预测， 2023年我国电解铜新增产量为69-75万吨，同比增速将达7%左右。这就意味着，在2023年国内铜产量增加有限。
在需求端，电解铜消费主要集中于新能源电力以及家电等行业，在新能源汽车、风电跟光伏的拉动下，以及传统领域企稳的过程里，电解铜的需求增速也会有周期性的恢复，增速也有望提高。
小金属
在小金属这块，我想要介绍一下钼和锑，前者被称为“高端装备的味精”，后者被称为“工业味精”，地位都举足轻重。
对于钼来说，除了2020年疫情干扰外，2017-2021年，钼在供应端产量保持稳定，需求端稳步提升，国内外供需格局一致，都呈现紧平衡状态。而且在2022年，全球钼供需已经出现小幅缺口，这个现象在2023年大概率进一步扩大。随着我国疫情防控政策的调整，需求端有望稳步提升，紧平衡格局也有望支撑钼价持续上涨。
锑是我国优势稀有金属，大部分通过添加剂的形式参与工业制造，所以也被称作“工业味精”。由于它的战略、能源、难以回收等属性，早期便实行保护性开采管理，近年供应偏紧。多年来，锑的需求平稳增长，近两年光伏行业更是为锑开拓了在光伏玻璃澄清剂领域的增量需求。随着矿山开采成本逐年增加、资源储量逐年减少与需求仍将稳定增长的共同作用下，锑的价格有望继续抬升。
贵金属
对于黄金，其实是老生常谈，因为每当国际上局势动荡，黄金的避险属性就会展现，金价也会拉升。这一次的拉升就是由于硅谷银行破产风波和市场加息预期降温产生的恐慌情绪带来的。而且目前市场上普遍的声音是，在美国通胀持续回落和经济衰退概率加的背景下，美联储的货币政策大概率逐渐宽松，未来金价有望继续强势运行。
为什么选择有色矿业指数？
有色金属的大逻辑相对容易判断，但要做精做深个股，难度很大，投资性价比也偏低。相反，通过指数投资可能是更好的选择，其实目前市场上已经有一些投资有色金属的指数，但是我认为有一个指数可以称作是“宝藏指数”，它就是中证有色矿业指数（简称：有色矿业 代码：931892）。
为什么？我主要从两个方面考虑的：
一、“含矿量”高于同类型指数
大家都知道，作为有色金属产业链的上游，矿产资源有着不可再生的属性，所以向来比较珍贵。长期来看，随着采掘与运营的持续进行，有色金属整个产业链的利润将逐渐向上游的矿产资源转移。
所以，衡量一个指数能不能代表有色金属，最关键的一点就是要看它的“含矿量”高不高，在这一点上，有色矿业的优势是最大的。
数据不欺人！目前市场上比较主流有色指数中，有色矿业的“含矿量”是最高的，来到了39.57%，占比将近4成，比第二名高出5个百分点。
数据来源：iFind公开信息，指数深度资料，含矿量为指数中采矿业权重占比，截至2023/3/8。有色矿业（931892.CSI）、细分有色（000811.CSI）、中证有色（930708.CSI）、申万有色（000819.SH）工业有色（H11059.CSI）。
不仅如此，有色矿业指数的前十大成份股也基本上来自上游的矿产资源产业链，比较有代表性的当属紫金矿业、赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业等等。
从长期来看，只要挖掘和运营不出现太大的问题，这个指数的盈利能力和利润率将不会太低。
有色矿业指数前十大成份股
数据来源：wind；截至2023/03/27
二、过往业绩更突出
而且关于投资者最在意的业绩方面，有色矿业指数也在同类竞争中胜出了。
银河证券统计了截至今年2月28日，5只有色金属相关指数近3年的业绩，结果有色矿业指数以69.96%的收益排名第一，领先第二名超过8个百分点。也就是说，有色矿业指数不仅“含矿量”最高，长跑能力也是同类最强的，这样的指数难道不能称之为宝藏吗？
有色金属相关指数近3年业绩对比
数据来源：银河证券，2020/2/28-2023/2/28，有色矿业（931892.CSI）、细分有色（000811.CSI）、中证有色（930708.CSI）、申万有色（000819.SH）工业有色（H11059.CSI），指数过往表现不预示未来，也不代表基金的业绩表现。
能被我称作宝藏指数，一方面指数自身足够亮眼，另一方面，市场上的相关产品并不多，还没有被大家挖掘。就像在此之前，市场上并没有跟踪有色矿业指数的场外指数基金，只有1个场内的ETF。
不过现在，场外的指数基金也有了！
4月3日也就是下周一，博时基金旗下的博时中证有色金属矿业主题指数基金（A类：018132 C类：018133）将正式发行募集，蚂蚁、天天基金、理财通、同花顺等平台都可以认购，这也是第一支跟踪有色矿业指数的场外指数基金。
博时基金作为国内首批成立的五家基金管理公司之一，截至2022年四季度末，累计获得金牛奖47座、明星基金奖43座，大厂实力不容小觑。但更重要的是，在有色现在相对低位发产品，我个人比较欣赏这种有责任感的行为。（数据来源：wind）
其实对于2023年的有色金属，我个人还是比较看好的，因为它的底层逻辑来自需求的周期性恢复，尤其是是在风电、光伏今年确定性高增速的拉动下，带动铜、铝及能源金属需求，可以明显地看到需求会进入复苏通道。
在供给端，无论是电力问题，还是原材料的问题，都属于比较刚性的阶段，尤其是在今年，供需缺口可能会进入到新的高度。而底层逻辑又恰恰有利于上游的资源品价格，所以我不仅看好有色金属，还看好主要投资上游的有色矿业指数，以及4月3日发售的博时中证有色金属矿业主题指数基金（A类：018132 C类：018133）。
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