两年前，*ST皇台（下称：皇台酒业）董事长、德隆旧部胡振平，盘亏了前任董事长卢鸿毅在任时的成品酒库存7000余万元。卢鸿毅被当地公安部门以涉嫌职务侵占刑事立案调查。

近日，证监会一纸《行政处罚事先告知书》，认定皇台酒业2016年年报披露前，虚增了1.02亿元库存，呼应了当年的盘亏旧案。

然而，领罚的不是卢鸿毅，而是胡振平。据公告，皇台酒业通过虚构委托代销存货等形式，虚增库存商品账面余额1.02亿元。证监会对皇台酒业给予警告，并处以60万元罚款。同时对包括胡振平在内的时任高管罚款3至15万元不等，胡振平个人被罚15万元。

卢鸿毅案尚无下文。

保壳关键期财务造假，2016年就该退市？

卢鸿毅自2010年至2017年1月，担任皇台酒业董事长长达7年。2016年及以前年度，正是卢鸿毅主政期间。

翻开过往财务资料，2016年，皇台酒业账面存货为1.63亿元。此次认定的虚增存货，超过了账面价值的60%。

实际上，皇台酒业的库存，自2012年起，即不断增长。2015年年报，存货达到最高峰1.99亿元。与存货增长不匹配的是，销售额却在不断下滑。2012年，其主营的白酒销售在2102年达到高峰时的1.23亿之后，就一直下滑。至2018年年报，白酒年销售额只有1500万元。

一位财务专业博士告诉记者，皇台酒业虚增存货，应该不仅仅发生在2016年年报，以前年度可能已经在不断累计虚假存货。尤其是，在2013年、2014年两年连续亏损数千万的情况下，皇台酒业2015年公司实现净利润134万元，顺利保壳。“2015年实现的134万元净利润，极有可能是粉饰的。如果不是2015年这100多万的净利润，很可能2016年它就退市了。”该人士分析。

实际上，卢鸿毅作为公司实际控制人时，曾因虚构筹集专项补助资金500万元，令皇台酒业2015年年报虚增利润500万元，而被证监会行政处罚。

皇台酒业2017年、2018年连续两年净资产为负，2019年4月25日停牌至今。

虚增的存货，去了哪里？

虚增的1亿元存货，去了哪里？两年前的一笔存货的巨额盘亏可能揭示了一部分答案。

2017 年 12 月末，皇台酒业成立了年终资产盘点领导小组，年末盘亏成品酒7139.34 万元，并在该年年报将上述盘亏存货全额计提了减值准备。

原来，2017年，一家供应商——无锡市梅林彩印包装厂（下称：无锡梅林）告皇台酒业欠其1372万元彩印包装货款，公司自查发现，其实公司并不欠无锡梅林钱，而是后者欠公司127万元货。

公司说，彩印包装案件引起公司对债务的真实性产生了怀疑。以胡振平领导的时任管理层，对以卢鸿毅领导的前任管理层，产生了不信任，遂有了2017年年终盘点事件。

2016年及以前年度的库存，为何到了2018年1月才发现库亏？

公司向监管层解释说，库亏“系前董事长卢鸿毅等人有预谋的、成系统的凌驾于控制之上的舞弊行为，包括为掩盖其偷盗行为藏匿资料、授意经销商提供虚假函件等，公司现任董监高从蛛丝马迹中发现其涉嫌经济犯罪的部分线索与证据，并向公安机关刑事报案，这些都需要一定的时间、过程和满满的正能量。”

与证监会最新认定“皇台酒业通过虚构委托代销存货等形式虚增库存”相呼 应的是，此前公司披露的信息，也显示，库亏与委托经销商代销有关。

皇台酒业曾承认，公司内部相关人员笔录证实，不存在库存酒存放于经销商库存的事实，有关存货函证是原涉案管理人员授意编造的，目的是应付审计，掩盖亏空罪行。

虚增1亿存货，到底是用来粉饰报表，还是事涉职务侵占？上述财务博士认为，二者皆有可能。但大额盘亏，对于管理层当局来说，责任是很大的，性质往往也是非常严重的。

“盘亏与存货跌价不一样，后者是原来账面上有高价值的货，后来不值这么多钱了，变成低价值的存货，所以计提存货跌价准备；盘亏是指，没有的存货，凭空捏造出来，盘亏所指向的问题是，货物根本没有，但货物所对应的钱去了哪里？大额盘亏往往涉嫌严重的舞弊和资金侵占，这与存货跌价的性质是完全不同的。”该人士称。

“错位”埋下隐患

皇台酒业也曾风光一时。上世纪90年代，皇台酒业曾与茅台酒双双斩获第二届巴拿马万国博监会上荣获金奖 2000年，皇台酒业还先于贵州茅台一年上市，有“西部茅台”的美誉。上市时，皇台酒业属于甘肃凉州区国资委下属企业。

2007年开始，皇台酒业实际控制权几经转手，实际控制人换了4茬。卢鸿毅是继张力鑫后的第二茬。

2015年4月，皇台酒业的第一大股东上海厚丰投资有限公司（下称：上海厚丰）100%股权，被新疆润信通股权投资有限公司（以下简称新疆润信）以1亿元收购，后者成为皇台酒业间接控股股东。吉文娟接替卢鸿毅成为新任实际控制人。

彼时媒体挖掘的人事关联，指向新疆润信背后可能是德隆系旧部沈巍等人。

但奇怪的是，实际控制人换了，管理层却并没有换。在近两年的时间里，卢鸿毅仍然是董事长。

公司此前承认，自2015年4月相关各方签署股权转让协议之日，至2016年10月31日期间，公司董事会成员及高管仍然为原公司实际控制人卢鸿毅班底。

有市场人士表示，这种安排非常不正常，如此奇怪的公司治理，存在一种可能性，即当初只是签订了股权转让协议，但后续并未实际履行，或者说新疆润信方面，并没有付足钱款。所以新疆润信方面并不能拿卢鸿毅怎样。

直到2017年1月，卢鸿毅方才卸任了董事长一职，接任者为有着德隆系金新信托投资部工作履历的胡振平，才有了2018年1月盘亏一幕。

2019年4月，赵满堂因获得二股东的委托决授权，以及二级市场增持股份，成为皇堂酒业新晋实际控制人。

德隆系是否将退出皇台酒业？1亿元虚增存货的责任，到底只是财务造假，还是职务侵占？卢鸿毅在盘亏和1亿元存货虚增中，到底责任几何？赵满堂如何弥补未处理的虚增存货，以及账面2.5亿元净资产？皇台酒业好戏还在后头。