小美 周末发了几则关于价值投资的微头条，互动的粉丝和非粉丝都比较多。有认同的，有质疑的，有迷茫的。所以决定写这篇文章，和大家更深入的探讨交流一下“买股票就是买公司”的理解。
——攒股记
买股票就是买公司，是对价值投资理念的高度概括。并不是什么公司的股票都值得买，也不是值得买的公司在什么时候都可以买。
说说我的几点理解：
一、公司的选择。这是践行“买股票就是买公司”的第一步。解决的是买什么的问题。其实价值投资部落中的杰出代表巴菲特已经对此作了很精僻的指导。所投资的公司应该具备三个准则，第一，业务简单易懂。第二，企业前景光明。第三，管理层靠谱且能干。
一家公司是做什么的，怎么盈利的，如果你似懂非懂，或者根本看不懂。那就千万不要去做。一家公司的价值应该是其在存续期内，未来盈利之和的折现。如果你连一家公司每年能大约赚多少利润都无法估算，你就根本不能判断这家公司值多少钱，也就无法知道它的每股的合理股价是多少。一句话：选择自已能力圈内能理解的公司投资。
我之前写过一篇关于中国移动的分析，其实就是在讨论这家公司是做什么的，盈利模式是什么。我把这篇文章的链接放在下面，有兴趣的可以点进去看一看。
企业前景光明在很大程度上是指出一家企业的永续性。业绩良好，经营稳健，管理层积极进取，所处的行业或产品具有很宽的护城河等属性，使得这家企业能成为投资者长期跟随的百年老店。这里延申说明一下我的理解，在中国当前的经济形势和国情之下，我认为和这一点最相符合的是具有如下属性的企业：
- 央企或国企。
- 低估值：可以用低市盈率和低市净率两个指标初步筛选。
- 高股息：这是价值投资的重要安全边际之一。
- 高毛利率和高净利率：这往往意味着行业的护城河极宽或产品的垄断性或定价权高。企业的盈利能力强。
对于管理层的评价，需要长期去了解这家公司的所作所为，比如中石化和中海油近期的数次主动回购股票并注销，就是很负责的靠谱行为。这样的举措和分红无异，因为你持有的同样的股数，但是所占公司股权的比例提高了。再比如高管增持，再比如大方的分红，再比如管理层把分红后留存的现金用于投入收益率高的稳健项目，给股东创造更多的利润。
而不靠谱的公司拿着股东的钱盲目投资自已没把握的新项目，形成公司的多元化（其实是多元恶化），给公司带来损失的同时，还扰乱了主营业务。
二、价值与价格。这是践行“买股票就是买公司”的第二步。解决的是在什么时候买的问题。这一步的重中之重是对企业的价值进行估算。从前几年企业的盈利情况统计，到估算当前的盈利情况，推算后几年的盈利情况，评价公司的经营持续力，来测算一家企业在未来十年大概率的盈利状况。关于企业估值，我之前聊过很多次，也分析过几家公司。这里放上我之前对中国海油的估值过程的文章。链接如下，有兴趣也可以点进去看一看。
掌握了企业估值的基本方法和理念，后面的事就简单了。把企业每股内在价值和现在的市场股价对比。如果股价远在估值之下，就可以买进。如果股价远高于其价值，那就放弃或等待。如果市场上一斤猪肉的行情是25元，现在有一商贩要按35元卖给你。你当然不会买。现实生活中极其简单的一个问题，放在股市上就会冒出很多奇葩行为，只值25元的公司股票，真的有很多人花35元抢着买。
三、买入和持有。很多人把这两件事等同于一件事。其实并非如此。就着价格和价值的问题，我们现在知道，买入股票是锚定一条价值线为准绳进行比较。股价跌到其内在价值线之下一点，可买可不买，因为安全边际不够大，如果跌到价值线之下较大一点，比如70%，那么可以买进。如果市场先生很悲观，或者某家公司突然冒出一些负面新闻或利空消息，股价跌到只有价值的一半甚至更低。那么应该大买特买。
买进后就是持有阶段，当股价回升到你的成本以上，价值线之下，应该持有不动。当股价升到价值线之上，也可以持有不动。当股价大涨，可卖可不卖。当股价出现了巨大的泡沫，应该卖出，寻找更便宜的公司周而复始，当然如果没有更好的标的，或者这家公司极其优秀，也可以无视股价，继续持有。
四、投资者的修养。关于投资者的修养，这里我只说两个最重要的。
一是耐心，在股价没有远远偏离其价值线的时候，我们应该保持极大的耐心去忍受漫长的等待。等待一个买入或卖出的良机。宁可等待，不要被套，宁可等待，不要踏空。从我个人的感受和经历来说，我的大部分时间是在等待中度过的。
投资者的第二个修养是胆识。这一点对大部分人来说是很难的。在股价大跌时，恐惧左右了你的思想，不敢买进。当股价大涨时，贪婪主导了你的思想，匆忙卖出，其实大涨后的股价还在价值线之下，后来的继续上涨，让你后悔不已。这是人性的弱点。我为什么用胆识这个词，股价的波动带来的情绪的波动，是“胆”的问题，但根源是“识”的不足。你并没有充分的认识这家公司的价值线所在。所以在股价大幅波动时，你的见识不足让你抛弃了价值线衡量标准。
举个例子，今年农行在7月15号分红前一天，股价一下子大跌到2.95元。我当时正在漓江的游船上欣赏山水，无意中看了下行情，还以为看错了，每天一分两分波动的农行跌了这么多？快速查了一下，就看到了市场突发楼市断供的对银行业的负面新闻。简单思考了一下，四大行的风控向来严格，楼贷分摊到各大行，影响有多大？况且农行具有极高的拨备覆盖。2.95元针对已公布的分红，股息率为7.01%，且第二天即分红。那么持有一年可得到两次分红，股息率至少14%。
我随即买进4万股，仓位增加至17万股。因为当时还加仓了另一只股票，要不然完全可以多加一些。当时我发了交易贴，但更多的是发了些山水图。这个大跌丝毫没有影响我游山玩水的心情，甚至让我有种捡了便宜的意外的惊喜。我想说的是，所有的敢于加仓是基于对这家公司的深刻理解。这同样体现了“买股票就是买公司”的理念。
这里也放上我之前写的两篇文章，是关于农行的理解和关于分红的思考的。
我为什么和农行杠上了？从拨备覆盖率浅析农业银行股票的投资价值
五、答部分网友问。
先放上我昨天发的一个贴子：
收到很多网友的问题，我试着回答几位：
攒股记回答：种一棵树，最好的时间是十年前，其次是现在。价值投资永远不晚。
攒股记答：你再一次成功的说明了公司选择中管理层靠谱的重要性。
攒股记答：我们已有共识，股票投资可以代替其它职业，成为最好的职业之一。前提是买股票就是买公司。
攒股记答：如果还没有投资股票的本金，那还是先从搬砖开始吧。未来可期。
攒股记答：只要锅里有，碗里一定有。失去底裤的人，应该按我文章中的几点对照一下，买了什么银行股？在什么价格买的？你买进一只银行股时，它的股息率能达到7%的话，底裤一定还在，天冷了，还可以再买几件漂亮帅气的外套。
攒股记答：前面说得太好了！买股票就是买公司，本质都是做生意。只有最后一句话我不能理解，你为什么要随时随地的操作？那可是你的公司（的一部分）。
攒股记答：你为什么要拿钱给赌徒去赌博？价值投资说的是买股票就是买公司，我们是要把钱交给靠谱和能干的合伙人，大家一起开公司赚钱。
攒股记答：搞实体那么简单？投资股票那么难？我看正相反。
攒股记答：理解了买股票就是买公司，你就是自已的资金的经理。
攒股记答：为什么一定要持有很多股票？为了分摊风险吗？风险来自对买入的公司不理解，而不在于集中持有。深度理解两三家公司足够了。
攒股记答：茅台每股如果盈利50元，同股同权，你持有100股茅台则赚5000元。茅台盈利涨到60元，你则年赚6000元。为什么你要通过股市上买卖茅台的股票来赚钱？是因为这样来钱更快更多吗？你有把握不是亏得更快更多吗？我唯一有把握的是茅台不倒我不倒，茅台赚钱我赚钱。
