本文来源：时代周报 作者：特约记者 吴侨发

中融信托近期频繁转让旗下所持公司股权。工商信息显示，12月7日，宁波明喻投资管理有限公司（下称明喻投资）发生股权变动，100%股权持有者由中融信托变更为龙元建设集团。

中融信托正以不低于15.04亿元的评估价转让所持中融基金51%股权。不过，挂牌转让一再延期，还没有产生受让方。一个半月前，中融信托将所持湖北省梧桐湖新区投资有限公司（下称湖北梧桐湖）19%股权，转让给湖北省联合发展投资集团。

频繁股权转让背后，中融信托的受托资产规模不断缩水。房地产业务占比较大，投资的房地产项目暴雷，中融信托通过转让股权等方式获取资金，或意在以此缓解流动性压力。管理规模缩水，案件纠纷频发，跌倒的中融信托能否安好？

多次踩雷地产项目

中融信托成立于1987年，前身是哈尔滨国际信托投资公司。目前，央企中国机械工业集团旗下的经纬纺机（000666.SZ）持股37.47%，是第一大股东。中植集团、哈尔滨投资集团和沈阳安泰达商贸有限公司分别持股32.99%、21.54%、8.01%。

近十年，中融信托发展与房地产业务密切相关。2013年，中融信托提高房地产业务操作标准，将房地产业务重心向一线城市转移，严格审查交易对手开发能力与现金流压力，合理控制客户集中度。在这一策略指引系下，中融信托的房地产业务占比逐年下降，2013年至2016年占比分别为11.09%、10.47%、6.82%、5.44%；房地产业务规模连续3年下降，由2013年的530.59亿元下降到2016年371.59亿元。

2017年，是转折之年。中融信托的房地产业务占比持续增长，2017年至2020年，信托资产投向房地产的占比分别为6.61%、10.99%、17.65%、18%。2021年，中融信托压降房地产业务占比，降至14.02%，规模为895.55亿元。

尽管压降房地产资产占比，中融信托仍未能避免频频暴雷。

2022年11月，塔牌集团（002233.SZ）公告再次揭开中融信托暴雷的“冰山一角”。中融信托发行的“中融-承安75号集合资金信托计划”（下称75号信托）B类信托单位违约，该产品投资融创华北发展集团旗下的天津融创星耀五洲项目开发。

更早之前，投资者爆出中融-丰腾83号集合资金信托计划”（下称83号信托）上演狗血剧情。2022年9月，受托人（中融信托）发现存放受托人和融创方共同保管武汉塔子湖置业章证照及印鉴等共管物品的保险柜锁芯被换，保险柜无法打开。塔子湖置业预售资金监管账户中约11.4亿元资金被划走。

不仅如此，“中融-承安96号”的投资者也收到中融信托公告，同样提到中融信托与融创共管物品的保险柜锁芯被换，在中融信托不知情的情况下，项目公司约4.23亿资金被融创方自行划付。

另一产品中融-承安58号集合资金股权投资信托已宣布计划自动进入延长期，预计展期不超过24个月，投资者本金未能及时兑付。此外，中融信托还有多只相关产品暴雷，包括 “融昱100号”、“骥达11号”、“享融223号”和“享融287号”等，这些合计债权本金金额为59.84亿元。

决策失误？

未能及时规避房地产风险，与中融信托整体策略关系紧密。

“资管新规”和“两压一降”监管政策出台，信托业自2018年开始进入艰难调整期。2019年后，信托业开始压降房地产业务占比，2019年至2021年，信托业房地产占比分别为15.07%、13.97%、11.74%。

在此时间段，中融信托逆势而行，2020年房地产业务占比升至18%，比行业均值高出4.03个百分点。即便中融信托2021年房地产业务占比降至14.02%，仍高出行业均值2.28个百分点。

多个项目陆续爆出问题，中融信托在房地产业务上栽的跟头逐渐将公司带入泥潭。比如在2021年，中融信托认定在“中融-北京星城置业经营性物业抵押贷款集合资金信托计划”财产管理运用过程中，在对市场风险的研判等方面存在一定决策失当，中融信托对于此操作风险所带来的损失予以弥补，使用一般风险准备金和信托赔偿准备金赔付信托资产损失约5.27亿元。

经纬纺机直言，中融信托虽然投向房地产业的规模和占比持续下降，但仍处较高水平。截至2022年6月末，中融信托存续房地产业务规模793亿元，其中部分房地产相关项目存在延期情况；截至2021年末，中融信托存续风险项目金额共计64.54亿元。在目前房地产行业震荡的背景下，相关事项对中融信托带来一定的经营风险。

经纬纺机在2022年10月26日对中国银行间市场交易商协会回函中承认，在经历了2008-2017年间的繁华之后，信托业对于本轮的调整并没有充分的思想准备。习惯于“融资类信托+通道信托”旧有发展模式的信托行业，又赶上了风险暴露的窗口期，对于未来转型发展的方向也曾陷入过迷茫困惑。

中融信托还卷入中天金融债务逾期风波。中天金融在今年11月22日公告新增27亿元债务逾期，中融信托为债权单位之一。

规模缩水纠纷不断

受信托项目风险影响，中融信托的赔偿准备金余额大幅缩水，通过赔偿准备金化解风险的能力有所下降。

截至2021年期末，中融信托的信托赔偿准备金余额仅为8.72亿元，比2021年期初减少1.36亿元。中融信托的信托赔偿准备金余额占所有者权益比例由2021年期初4.72%下降到2021年期末4.02%；同期信托行业的数据由4.79%上升到4.92%。

时代周报记者注意到，截至2022年6月30日，中融信托货币资金仅为47亿元，相比2022年1月1日大幅缩水45.95%。为偿付到期的境外债券资金，中融信托拟通过境外子公司中融国际控股在英属维尔京群岛设立的全资特殊目的公司，在新加坡发行不超过3.67亿美元的境外债券。

中融信托通过增资防御风险。6月24日，黑龙江银保监局批准中融信托各股东以未分配利润按照原持股比例增资26.68亿元，本次增资后，中融信托注册资本为146.68亿元。

中融信托还在对外转让股权，正以不低于15.04亿元的评估价公开挂牌转让所持中融基金全部51%的股权。该转让一再延期，目前尚未产生受让方；目前已完成转让的包括明喻投资100%股权、湖北梧桐湖19%股份等。

与此同时，中融信托清算的信托项目金额高居不下，2019年至2021年，清算项目金额分别为1387.40亿元、2039.74亿元以及1932.10亿元，清算项目数量分别为117个、423个以及344个。

综合各种因素，中融信托的受托资产规模近2年缩水超千亿元。2019年末，中融信托的受托管理资产规模7654.52亿元，2020年期末下降6.25%（行业规模下降4.34%）至7176.30亿元，2021年期末资产管理规模缩水10.99%（行业规模增长1.24%），降至6387.30亿元。截至2022年年中，它的受托管理资产规模进一步缩水141.7亿元，降至6245.6亿元。

房地产业务逆势而上，问题接连浮出水面。2022年2月23日，中融信托收到黑龙江银保监局出具的黑银保监罚决字〔2022〕4号行政处罚决定书，中融信托被处以20万元罚款，这一处罚系因中融信托旗下集合资金信托计划募集资金投放到“四证不全”房地产项目所致。

中融信托的案件纠纷未曾间断。天眼查数据显示，中融信托共有3331条司法风险，其中法律诉讼1275条，案件总金额高达74亿元，绝大部分诉讼的身份为原告/上诉人。截至12月12日，中融信托2021年、2022年涉案数量合计665起，占比近十年涉案数量总和的54.55%。