在竞争优势部分引用的文章里面，有一个观点——面向客户需求的产品创新、组织能力建设、以及外延式的投资并购，已经成为全球动保企业核心战略发展思路。我十分赞同，所以前面我们先后谈了研发创新、运营管理，这一篇我们来看看三家标的公司和外延并购有关的资本运作以及融资分红。

1、资本运作（重点，非全部）

生物股份——

生物股份专注于动物疫苗，所以它的资本运作更多的是产业基金参股投资、内部人员股权激励以及科技产业园投资建设等方面。

1）2013 年实施的第一期股权激励。

2）2015年公司出资2亿元与金陵华新（1000万元）、北京中技所（3亿）共同投资设立北京中技华科创业投资合伙企业。本次投资设立合伙企业，有助于公司借助专业的管理团队，开展产业并购整合业务，为公司孵化、储备并购资源，开拓可持续、多元化的投融资通道，帮助公司巩固和强化主导产业优势，获取产业发展的新机会和新技术。

3）2016年出资7250万元参与设立内蒙古现代服务业基金，基金主要投资于生物技术等领域内的高科技成长企业，以及具有良好商业模式、有持续稳定盈利能力、财务稳健及优秀管理层团队的企业。

4）2016 年 9 月，公司顺利完成增发，募集资金总额 12.5 亿元，用于生物科技产业园建设。

5）2017年实施的第二期股权激励。

6）2018年高管增持和股份回购实施。

7）2019年公司启动了新一轮的股票回购，并拟用于员工股权激励。

8）2020年实施以“激励奋斗者为客户创造价值”为原则的股权激励方案，实现对公司高级管理人员、核心骨干、核心技术人员与公司战略统一和利益绑定，激发队伍的凝聚力和战斗力。

生物股份的主要参控股公司：

(1)金宇保灵生物药品有限公司为公司全资子公司，主要从事口蹄疫细胞悬浮培养灭活疫苗、猪瘟活疫苗(兔源)、细胞毒活疫苗、细菌活疫苗等疫苗产品的研发、生产和销售。

(2)扬州优邦生物药品有限公司为公司全资子公司，主要从事细胞毒灭活疫苗、胚毒活疫苗、胚毒灭活疫苗、细菌灭活疫苗等疫苗产品的研发、生产和销售。

(3)辽宁益康生物股份有限公司为公司控股子公司，主要从事细胞毒活疫苗、组织毒活疫苗等疫苗产品的研发、生产和销售。

瑞普生物——

前面说过，瑞普生物的资本运作让人眼花缭乱，我们再眼花一次。

2012年——

1）出资7000万元收购瑞普保定25%的少数股权，使其成为全资子公司；

2）出资180万元收购瑞普大地11%的股权，对其控股，为未来公司在牛、羊等大动物保健品领域的大力发展奠定基础;

3）出资1000万元收购赛瑞多肽33.34%的股权，掌握新一代大规模、自动化多肽合成技术，大幅提高公司在多肽类兽药方面的技术创新能力;

4）出资880万元设立控股子公司山西瑞象，进一步扩大公司在山西及周边地区的销售规模及品牌影响力;

5）出资382.5万元收购博莱得利45% 股权，拓展宠物业务领域。

2014年——

1）出资 4375 万元参与天津瑞济生物医药产业创业投资合伙企业(有限合伙)，加快推进公司在动物保健及相关产业扩张，同时布局新兴产业，获取新的投资机会和利润增长点。

2015年——

1）控股华南生物——2015年6月和11月，分两次收购华南生物70.2541%股权。

2）继续向瑞济基金投资，出资份额比例由17.5%增加至35%。

3）定向募资2.69亿元，对象主要为员工持股和部分高管。

2016年——

1）控股子公司龙翔药业启动新三板挂牌申报等工作。公司持有龙翔药业78,194,543股股份，持股比例68.48%。

2）投资瑞派宠物——先后两次合计耗资5000万元增资，增资后公司共持有瑞派宠物16.52%股权。

3）投资新云和创——2016年10月以自有资金1,575万元对新云和创进行增资，取得新云和创6.5421%的股权。

4）投资六马科技——2016年3月以1,000万人民币取得北京六马养猪科技有限公司5.38%的股份。

2017年——

1）以4,500万元增资瑞派宠物，增资后持有瑞派宠物15.54%的股权。

2019年——

1）启动股票回购和股权激励。

2）投资1.2亿与天津海河产业基金等投资人共同投资成立天津华普海河生物医药产业基金。

3）公司多次投资参股的瑞派宠物医院管理股份有限公司，于2019年获得美国玛氏集团的14亿元战略投资，投资后估值69 亿元。瑞派宠物在前期快速发展的基础上，目前已经成为拥有超过300家门店的大型高端宠物医院连锁机构，未来三年，瑞派宠物预计将继续保持增长态势，门店数量有望突破1000家并进军海外市场。

2020年——

1）以自有资金 1200 万元完成对北京艾棣维欣生物技术有限公司战略投资，强化公司DNA 疫苗技术布局。

2）向苏州艾棣维欣增资 300 万元。苏州艾棣维欣主要研发方向为宠物疫苗，并在在减毒苗、灭活苗、基因工程苗、DNA 疫苗、新型佐剂等方面拥有国际领先的技术。

另外，从瑞普生物2021年的增发公告资料中我们也能看到一份详细的、不那么让人眼花缭乱的参控股投资并购情况（当然是我自己整理的）：

瑞普生物的资本运作——

1、参设基金

1）瑞久创投——2012年设立，主营业务生物医药投资。公司于2015年出资350万，占比70%；截至2021年7月，瑞久创投除直接持有瑞济基金 3.40%股权外，无其他对外投资情形。

2）瑞济基金——2014年设立，主营业务私募股权投资。公司于2014-2015年直接出资8750万（占比35%），通过瑞久创投出资850万（占比3.4%）。

根据瑞济基金合伙协议的投资准则，瑞济基金在生物与新医药领域的投资金额不得低于基金总出资额的 60%。截至2021年7月，瑞济基金对外投资企业合计12家，如下：

湖南中净——投资350万，占比14.65%；提供猪病诊断、猪场消毒服务等；

上海美吉生物——投资3064万，占比7.82%，专注于农口的微生态多样性科研服务工作。

哈尔滨瀚邦医疗——投资3000万，占比5.10%，主要产品“安可晶” 是猪血来源的纤维蛋白粘合剂。

天津拓瑞——投资2100万，占比18.29%，为宠物医院提供第三方检测服务。

嘉兴朝云帆生物——投资588万，占比19.60%，专注于宠物医疗领域体外诊断产品的研发、销售。

瑞派宠物——投资3500万，占比0.75%，全国性的宠物医疗连锁医院。

西安京和动物医院——投资1625万，占比20%，西安当地最大的宠物医院连锁体系。

武汉康湃特生物——投资500万，占比7.15%，专注于宠物用疫苗、药品的研发工作。

迈迪思创(北京)——投资450万，占比7.60%，专注于人用医疗器械的注册申报服务。

芝麻开花医疗器械——投资847.59万，占比3.00%，专注于打造外科手术器械平台。

天津壹鸣环境——投资1990万，占比4.98%，垃圾焚烧飞灰处理的细分龙头企业。

天津同阳科技——投资3200万，占比7.18%，在光谱成分检测技术及环境监测技术等领域拥有强大的技术优势。

3）华普海河基金——2019年设立，主营生物医药基金。公司于2019年出资1.2亿，占比20%。截至2021年7月，华普海河基金对外投资仅有一项：出资1.8亿持有瑞派宠物3.24%股权。

2、投资企业

1）新云和创(北京)——2015年设立，农牧行业信息化服务等。公司投资1575万，占比6.54%。

2）惠济生(北京)——2019年设立，生物医药服务业。公司投资20万，占比6.90%。

3）瑞派宠物——2012年设立，宠物医疗连锁机构。公司投资1.05亿，占比9.45%。

4）北京六马科技——2001年设立，种猪育种生产、动物营养研究等。公司投资1000万，占比5.38%。

5）苏州艾棣维欣——2018年设立，研发、生产兽用生物制品和兽用化学药等。公司投资300万，占比2.83%。

6）北京艾棣维欣——2009年设立，疫苗研发等。公司投资1200万，占比1.98%。

7）武穴市中小企业融资担保公司——2004年设立，投资担保等。公司投资400万，占比1.95%。

8）湖北武穴农商行——2012年设立，银行。公司投资347.5万，占比1.67%。

9)众联瑞创（7省，计7家）——2020-2021年设立，养猪技术服务，公司占比10%。

3、子公司

瑞普生物下属子公司：瑞普天津、瑞益瑞美、瑞普保定、瑞普大地、华南生物、渤海农牧、龙翔药业、中农瑞普、赛瑞多肽、中岸生物、山西瑞象、山西福瑞沃、中科生物、瑞派宠物、惠济生(北京)等。

年报中披露的主要参控股子公司如下：

控股子公司——

瑞普天津（100%）：成立于 1998 年 8 月 3 日，主营业务为兽用制剂的研发、生产、销售和技术服务。

瑞普保定（75%）：成立于 2001 年 12 月 25 日，主营业务为兽药生物制品的研发、生产、销售和技术服务。【创海发展持股25%】

瑞普高科（95%）：成立于 2000 年 9 月 27 日，主营业务为兽用生物制品的研发、生产、销售和技术服务。【天津畜研所持股5%】

参股子公司——

南京公司(瑞普天津间接控股公司51%)：成立于 2004 年 11 月 11 日，主营业务为兽用生物制品、兽用制剂、原料药的研发和技术转让。【另49%股权持有人均任职于南京农业大学】

内蒙古大地（40%）：成立于 2000 年 1 月 24 日，主营业务为兽用中西药物制剂、添加剂预混合饲料的生产和销售。

湖北龙翔（20%）：成立于 2008 年 1 月 31 日，主营业务为原料药(氟苯尼考、替米考星、妥曲珠利等)、粉剂/预混剂的生产和销售。

湖南中岸（19.2%）：成立于 2010 年 3 月 17 日，主营业务为兽用生物制品的生产和畜禽生物技术产品及动植物激素的开发。

普莱柯——

别看瑞普生物这些年来一直高歌猛进，其实它的对手之一普莱柯也没闲着，但是它真的是如其经营理念——正派稳健经营——，事情都在踏踏实实的做，但是没有那么高调，那么让人眼花缭乱。

普莱柯的参控股公司非常简洁，如下图，也可以换一个形容词，非常精悍。

而普莱柯的资本运作，也是有的放矢。所谓日拱一卒、不疾而速是也。无论是产业基金投资，还是产品线丰富，还有宠物市场培育，公司都进行得有条不紊，丝毫不逊色于瑞普生物。且跟着我再过一遍资料：

20150722公告，与中国科学院微生物研究所签署共建动物病原微生物联合实验室，双方一致同意在重要动物疫病诊断与疫苗产品开发上下游关键技术及生物材料的研究与开发、联合技术创新平台建设等方面开展多层次多形式的紧密技术合作。

20150922公告，控股子公司中科公司竞得洛阳市国土资源局挂牌出让的凌波路与华夏路交叉口西北角的两块宗地。实施中科科技园建设项目。

20151212公告，公司与大北农、金正大三方共同投资设立一家面向现代农业的产业投资基金——北京拓融智慧农业投资合伙企业，由融拓资本管理。

20160409公告，公司与余江汇泽（公司骨干持股平台）、广州达安基因、广州创谷签署合资协议，拟共同出资设立北京中科基因技术有限公司。合资公司设立的目的是为了拓展在动物疫病诊断独立第三方实验室方面的业务，包括为养殖企业提供疫病诊断、基因测序、免疫效果评价服务;为畜禽疫病及宠物诊疗机构、大学及科研机构、政府、兽药疫苗饲料企业提供临床检验、临床试验、售后服务外包等第三方服务。【张、田、孙、秦在余江汇泽的持股比例依次为25%、13%、8%、5%】【20210429公告，参股公司中科基因进入上市辅导备案，截至本公告披露日，公司持有中科基因股份 1,325 万股，股权比例为 14.20%。】

20160824公告，公司与金宇保灵签订了关于《重组口蹄疫亚单位基因工程疫苗(大肠杆菌源)系列产品研发技术开发(合作)合同》。金宇保灵承担的主要任务:承担本项目研发所需的检验用强毒和动物实验条件;协助普莱柯完成实验室制品中试生产研究，提供复核检验样品。普莱柯承担的主要任务:承担本项目总体研究方案的制定;完成生产用菌种的构建与鉴定，产品的质量研究和临床试验研究;主持起草新兽药注册申报资料及新兽药注册工作。【知道普莱柯为啥要建立P3实验室了吧？】

20180410公告，公司与中牧股份、中信现代农业共同出资成立中普生物制药有限公司，其中，中牧股份占比 48.5%;普莱柯占比 46.5%;中信农业占比 5%。公司本次参与合资设立中普生物，将在原保山厂的基础上，注入资金和技术，进一步提升其原有口蹄疫疫苗产品的市场竞争力。同时，公司拟以合资公司为主体，利用公司掌握的新一代基因工程疫苗技术，申报新兽药证书及产品批准文号，实现口蹄疫疫苗由全病毒疫苗到基因工程疫苗的升级换代。此次战略投资中普生物，将协同公司丰富产品结构，进一步提升公司在行业的影响力，为公司带来较好的投资收益。【秦德超秦总功不可没】

20180419公告，出资1亿元投资国调中信现代农业产业投资基金。总规模26.5亿，产业基金专注投资处于农业产业链关键环节的核心资产，主要是上游农业科技及下游品牌农业。重点投资领域:微生物科学、动物育种、植物育种及植物营养、农业生物技术、农业服务、品牌农业等。

20190625公告，子公司惠中资本投资 1,000 万元投资永修观由昭德股权投资基金中心(有限合伙)；公司参与此次投资主要系借助专业投资机构，进一步拓展投资渠道，获取良好的财务投资收益。

20191101公告，1.304亿元取得南京梅里亚动物保健有限公司100%股权（乾元浩50%+中海生物50%）。股权转让完成后，南京梅里亚将更名为“普莱柯(南京)生物技术有限公司”，公司将持有其 100%股权。【南京梅里亚主要从事禽用疫苗生产与销售，拥有高致病性禽流感(H5+H7) 疫苗产品的生产资质。根据《2017 年兽药产业发展报告》和行业相关专家预测，目前高致病性禽流感(H5+H7)疫苗市场份额为 10 至 20 亿元，为单一品类最大禽用疫苗产品。公司本次成功取得南京梅里亚股权，将会利用公司掌握的新一代基因工程疫苗技术，实现高致病性禽流感(H5+H7)疫苗由全病毒疫苗到基因工程疫苗的升级换代。此次收购南京梅里亚，将协同公司丰富产品结构，进一步提升公司在行业的影响力，为公司带来较好的经营效益。】【秦德超秦总功不可没】

20200429公告，拟投资2亿建立动物生物安全三级(ABSL-3)实验室。为更好实施公司的大单品开发战略，高效开展口蹄疫、高致病性禽流感、非洲猪瘟等重大动物疫病疫苗开发所涉及的活病毒操作实验研究，公司迫切需要建设动物生物安全三级(ABSL-3)实验室(以下简称“P3 实验室”)，以支持公司为重大动物疫病防控作出更大的贡献。

20200915公告，为优化公司产业布局以及为公司宠物疫苗、药品业务带来协同效应，公司拟与关联方一宠健康（成立于 2020 年 8 月 24 日）共同投资设立上海萌邦，注册资本 3,000 万元。公司拟投资 900 万元，股权占比 30%;一宠健康拟投资 2,100 万元，股权占比 70%。【宁波融泉持有一宠健康 84.3333%的股权，为其控股股东，而公司控股股东、实际控制人张许科先生担任宁波融泉的执行事务合伙人。根据新签定的宁波融泉合伙协议，未来 12 个月内，公司董事秦德超先生、胡伟先生、宋永军先生、马随营先生、监事张珍女士、高级管理人员田克恭先生、周莉鹏女士、裴莲凤女士、持股 5%以上股东孙进忠先生将成为宁波融泉的有限合伙人，合计持有宁波融泉的合伙份额比例共计 32.4427%。】

20210924公告，投资4亿建设兽用灭活疫苗生产项目、投资2.6亿改扩建生物制品车间及配套设施项目。

2、融资分红

生物股份——

1）融资

19990115上市，融资2.39亿；

20001201配股，融资2.08亿；

20160922增发，募资12.24亿；

截至20211110，累计融资22.40亿。

20210708公告增发预案，拟向实控人父女募资9亿。

2）分红

2006年以来历年均有分红，截至20211110，累计分红19.09亿。

总分红融资比为85.19%。

瑞普生物——

1）融资

20100917上市，融资11.16亿；

20160918增发，募资2.24亿；

20211027增发，募资13.36亿；

截至20211110，累计融资27.13亿。

2）分红

上市以来，历年均有分红，截至20211110，累计分红7.45亿。

总分红融资比为27.5%。

普莱柯——

1）融资

20150518上市，融资6.21亿；

截至20211110，累计融资6.67亿。

20211116公告增发预案，拟公开募资不超9亿元，其中董事长张许科先生认购募资额的5%-30%。

2）分红

上市以来历年均有分红，截至20211110，累计分红4.94亿。

总分红融资比为74.18%。

从融资额看，生物股份融了22个亿，瑞普生物融了27个亿，普莱柯融了不到7个亿；从分红融资比看，生物股份是最大方的；普莱柯也比较业界良心；瑞普生物相对就逊色一些了，当然，这也和它大量外延投资有关。

另外一个有意思的地方就是，2021年，这三家实力动保企业都卯足了劲儿去搞增发扩产，瑞普生物10月底成功募资13.36亿，生物股份7月份公告拟募资9亿，而普莱柯也在11月中发布不超9亿募资的公告。在行业洗牌、集中度提升的过程中，谁也不甘落后。即使明明清楚当下的产能利用率都不高，明明知道竞相扩产带来的红海竞争后果，大家依然满含着眼泪、义无反顾增发融资扩产，因为——谁也不想被谁拉下！