来源:证券日报

本报记者 苏向杲

一季度寿险公司净利润“几家欢喜几家愁”。截至5月12日，记者梳理显示，除华夏人寿、天安人寿、上海人寿等寿险公司之外，已有75家寿险公司披露了偿付能力报告。75家公司合计净利为454.59亿元。其中，33家盈利，合计净利为554.56亿元；42家亏损，合计亏损为99.97亿元。

从增幅来看，一季度，75家寿险公司合计净利较去年下滑317亿元，同比下滑41%。从集中度来看，平安人寿、中国人寿、太保寿险、新华保险、泰康人寿、人保寿险、太平人寿等7家险企（行业称为“老七家”）一季度净利达482.29亿元，占33家险企盈利的87%。

寿险公司净利缘何大幅下滑？从偿付能力报告及上市险企一季报来看，权益市场大幅波动致投资收益大幅下滑是拖累寿险公司业绩的主因。此外，疫情影响下保费增速缓慢也对险企造成冲击。

投资拖累寿险公司净利

今年投资收益表现不佳叠加去年投资收益高基数，共同打压了寿险公司一季度净利表现。

东方证券分析师陶圣禹表示，今年一季度资本市场表现不佳，上证指数与沪深300分别下滑10.6%和14.5%，拖累险企投资端权益表现，上市险企年化总投资收益率均呈现大幅下滑，纯寿险公司降幅更为显著。

从头部寿险公司具体看，中国人寿表示，一季度受当期权益市场波动以及去年同期基数较高的综合影响，投资收益出现下降。

同样，新华保险表示，在去年同期净利高基数情况下，一季度受资本市场低迷的影响，投资收益减少，导致本期净利润同比减少。

“一季度，国内经济与美欧的周期错位有所加大，产业结构调整不断深入，以及新冠肺炎疫情冲击，中国经济增速下行压力和市场风险溢价显著提升，在岸和离岸主要股指均跌幅较大，市场利率区间震荡，信用利差有所上升。受以上因素影响，公司保险资金投资组合投资收益有所承压。”中国平安亦表示。

新华保险首席执行官、总裁李全近期在业绩发布会上称，“今年市场形势非常复杂，所有投资人员都面临压力，且压力山大。我们有一定思想准备，积极应对，大的资产做了一些调整。”

受市场影响，头部寿险公司投资收益率普降。偿付能力报告显示，今年一季度平安人寿总投资收益率仅为0.51%。从中国平安披露的数据来看，一季度其保险资金投资组合年化净投资收益率为3.3%，年化总投资收益率为2.3%，两项指标均低于去年同期。中国太保一季度年化总投资收益率为3.7%，同比下降0.9个百分点。新华保险一季度年化总投资收益率为4%，同比下降3.9个百分点。

从非上市险企来看，泰康人寿一季度综合投资收益率为-1.63%，低于去年同期。其表示，“2022年一季度国内外宏观环境不确定性大幅增加，境内外资本市场剧烈波动，公司权益投资出现一定回撤。”

此外，有多家寿险公司的一季度综合投资收益率为负。例如，海保人寿的综合投资收益率为-7.95%；中邮人寿为-1.23%；民生人寿为-1.37%；工银安盛人寿-0.67%，国联人寿为-0.35%。

投资端与承保端是驱动寿险公司净利增长的“两大轮子”，不过，一季度，投资端不尽如人意，承保端也持续承压。

“一季度，经济形势复杂多变，疫情扰动依然延续，不确定性增加。受代理人队伍调整、产品结构变化以及因2021年一季度重疾定义切换，部分重疾险消费提前带来的较高基数影响，2022年一季度，寿险及健康险业务的新业务价值125.89亿元，同比下降33.7%。”中国平安表示。

泰康人寿也在偿付能力报告中提到，2022年外部形势复杂多变，业务增长将持续承压。“在人力持续下滑而人均产能提升不及预期的背景下，尚未看到新单增长拐点，叠加近期疫情反复，抑制保险需求，线下展业也受到较大考验，预计新单增长将持续承压”。

“老七家”盈利能力突出

在寿险业低迷的大背景下，头部险企与非上市险企业绩加速分化。

从33家盈利险企的利润分布情况来看，今年一季度，有21家险企净利润超过1亿元，其中平安人寿等7家险企净利润超过10亿元；有12家险企净利为正但不足1亿元。

从亏损的寿险公司来看，一季度有42家亏损，其中，有2家亏损超过10亿元；有15家亏损超过1亿元；有28家险企亏损低于1亿元。

引人注意的是，亏损最多的险企一季度亏损23亿元，该公司称，亏损的主因是，投资类房地产和权益类资产配置比例较高。该公司表示，后续将严控不动产新增投资，密切跟踪市场动态和行业趋势，适时选择部分项目实施退出，并精选权益类投资品种、控制权益类投资规模，以尽可能降低权益类投资的资本消耗。

从寿险公司对行业发展的预测来看，在投资端，多家险企表示，短期看，一季度权益市场的波动带来浮亏和回撤，但长期看，目前权益市场估值处于历史低位，中国经济健康发展态势不变，看好行业长期投资收益表现。此外，前海人寿等险企明确表示，“权益部门适当加大了权益资产的配置。”

从承保端看，多险企表示，长期看寿险业发展前景广阔，但短期看，在国内疫情多发，经济下行压力加大的背景下，保费增速还未看到拐点。同样，多家券商发布研报称，尽管目前头部寿险公司代理人有企稳迹象，但需密切关注居民收入预期修复缓慢、寿险改革效果不及预期、保障型产品销售不及预期、疫情反复等风险因素对寿险公司的冲击。