黑链基本面分析

黑链指数中共7个品种，分别是螺纹钢、热卷、焦煤焦炭、硅铁锰硅，铁矿石，跟这些品种有相关性挂钩的有玻璃,PVC【钢矿房地产】、纯碱；甲醇尿素【焦煤焦炭】，那么就一起来聊聊它们的一个基本面的实际情况，我们就以小股指螺纹钢为核心基准展开研究分析。

核心观点：短期偏多 成材价格急跌，高炉生产亏损不断扩大，高炉检修不断增多，预计短期内铁水产量或将继续下降。需求端受各地疫情影响、价格下行叠加北方进入需求淡季，成材需求成交氛围较为低迷，贸易商心态谨慎多以观望为主。然而，目前成材库存仍处于历史相对低位且保持持续去库趋势，从表需上看明显高于去年同期。因此，我们依然维持对成材长期看空观点，但短期内成材或存在情绪性超跌错杀，策略上建议以短期做多螺纹01合约以及螺纹5-10正套为主。

高炉检修：偏多 根据我们对钢厂高炉检修的统计，10月成材价格连续下跌，钢厂生产亏损叠加出货困难，10月高炉检修逐渐增多，10月高炉检修影响铁水产量303万吨，预计10月铁水产量约7200万吨左右。

电炉厂：偏空 废钢价格急跌，电炉厂生产利润大幅回升，目前电炉厂生产接近盈亏平衡，而高炉厂生产吨钢亏损近200元，短期内电炉厂或继续维持逐渐复产趋势。

建材成交：偏空 全国疫情情况不容乐观，郑州、上海、广州等多地出现多例新增确诊，建材成交受疫情影响持续走弱，华北地区已提前进入需求淡季。

去库情况：偏多 总库存保持低位，下游库存较少，贸易流通环节库存也较少，若有补库会对价格形成支撑。

供应端：10月钢厂产量保持平稳，当前钢铁企业处于盈亏平衡以及微亏状态。具体来看，长流程钢厂保持稳定生产，在亏损不大以及年中设备已进行了检修的情况下，保持连续生产的愿望较强。短流程钢厂利润由负转正，生产积极性在废钢有供应的情况下会有小幅增加。更长远地，我们看钢铁产业供应端的约束较2016-2019年供给侧改革期间更为宽松，未来的供应约束转为双碳目标，而由于30、60双碳目标是个长期任务，对短期冲击有限，因此对比过去几年的格局，我们认为整体供应会较为宽松。

需求端：从10月国庆以来的情况看，需求韧性较强，与往年相比“金九银十”虽然落空，但需求韧性使数据并不难看。短期而言，十一月上旬仍有可能保持韧性，但在下旬谨防缺乏新项目开工叠加气温下降导致需求有明显下滑。更长远地，我们看到房地产自1998年开启市场化改革之后，行业发展突飞猛进，而在2020年起地产转头向下，此轮地产调整对钢铁需求的深远影响可能会持续相当长时间。

海外成材价格：偏空 目前欧盟进口热卷价格630美金/吨，东南亚进口价格525元/吨，我国热卷出口价格520元/吨。欧盟能源危机影响尚未减弱，欧盟成材市场供需同步下行，对我国成材出口形成一定拖累。

国内经济复苏力度较为温和缓慢，复苏过程伴随波折。同时价格因素抬头制约政策施展空间。

宏观基本面：10月份，制造业PMI为49.2%，比上月下降0.9个百分点，低于临界点。从分类指数看，构成制造业PMI的5个分类指数均低于临界点，表明制造业生产和市场需求景气度均有所回落。10月份，非制造业商务活动指数为48.7%，比上月下降1.9个百分点，低于临界点。分行业看，建筑业商务活动指数为58.2%，比上月下降2.0个百分点，仍位于较高景气区间。其中，土木工程建筑业商务活动指数为60.8%，连续两个月位于高位景气区间，表明工程建设施工进度稳步推进，行业生产活动扩张加快。从市场预期看，业务活动预期指数为64.2%，为近期高点，建筑业企业对行业发展乐观度有所提升。

总结

宏观层面，国内经济复苏进程较弱，财政政策上，今年政策发力基建，基建表现良好。对螺纹影响更大的地产呈现企稳态势，从居民表现看信心有所恢复，但整体仍然脆弱，风险偏好不会马上扭转。政策层面，十月“二十大”胜利召开，政策具有延续性，预计更多经济刺激政策会在年底经济工作会议出台，短期处在真空期。海外层面，美联储激进加息不止，经济衰退拖累商品价格。产业层面，较低的库存始终是做多的底气所在，需密切跟踪产量与需求哪个下降更快。

在此给出两种情形：

1、悲观预期太足，钢厂主动减少投放量，同时工地需求尚在，催生一波供需错配的补库上涨行情。

2、钢厂按计划生产或抵抗式减产，需求衰退式下滑，将价格压至冬储价，随后开启冬储补库节奏。

我们更倾向于第二种情形，即钢价需要在11月见到低点，有足够的低价，才能展开上涨反攻。

螺纹钢上半年行情回顾

螺纹钢日k走势图

2022年上半年期螺走势总体冲高回落。

在2021年底钢价暴跌后，2022年初钢价在1-3月的淡季展开上涨。此时，一方面前期暴跌使得钢厂的原料库存低位，钢厂对原料进行了补库，使得原料成为成本支撑；另一方面，需求淡季不淡，加之春节较早，需求恢复也较早。供需两方面的因素导致了钢价的上涨。

但3月底随着疫情开始蔓延，市场需求开始明显回落。由于疫情影响需求大于供给钢价开始转弱。4、5月是钢材的旺季，但需求旺季不旺。6月以后经济方面疫情影响减少，但需求仍然不旺，需求反弹落空。进入6月以后钢材生产亏损扩大，供需开始双双回落又抑制了原料的需求，市场开始负反馈，在6月中下旬出现大幅下跌。

螺纹钢主力合约从4302元/吨最高涨至5190元/吨，随后回落，截止2022年11月1日最低跌至3389元/吨。

进入2022年下半年以后，预计成本支撑不再，需求将成为2022年下半年钢价走势的主要着眼点。如果需求改善不如预期，单月同比不能回到正值，则我们认为钢价仍有下行空间，如果需求单月同比能够回正，则钢价将重新转强。由于目前高频证据仍然不能证明需求有改善的迹象，我们对钢价仍然持相对悲观态度。认为2022年下半年钢价波动区间下移，期螺主力震荡区间下移至3500-4300元/吨。期货贴水有所减少，市场或出现期货升水的情况。

螺纹钢盘面技术分析

螺纹钢近月远月比较

从螺纹钢期货近月合约和合约比较，近强远弱格局,期货贴水现货价。下面看看该怎么入场做交易？从日k走势结合技术来看，价格跌到BOLL外面有超跌反弹嫌疑，谨慎追空，等待信号抄底。

现货月份涨跌统计图

如何入场交易螺纹钢期货呢？

螺纹钢日k走势图

螺纹钢这个品种从哪里找入场点呢？我们从日k线看螺纹钢定方向，小级别抓入场点。国庆节后开盘第一天日k图价格打到BOLL上轨线后一路下跌，本周二开始触底反弹至今，我们来看看螺纹钢30分钟级别k线图怎么走的？下图看看趋势天眼。本周二早盘半小时开始给出多头判定，到目前为主还处于多头走势当中。

30分钟走势图

从日k走势定方向，30分钟找入场点，本周行情做30分钟的一笔波段交易多单即可，BOLL线震荡行情，短期反弹对待，15分钟判定提前把握反弹结束做空机会。上方日k线压力在5622-3666附近。说实话，我对10月之后的钢材都持悲观态度，空头思路，没有多头资金加持。价格打到日k布林上轨线有压力，涨幅空间不大，交易手法用波动交易做操作即可。其他黑色系品种，黑色系相关性品种涨跌怎么样呢？都一条逻辑产业链的，都同一天涨起来，看看黑链指数便知晓，1号早盘半小时直接给多头信号。【PVC,甲醇尿素，玻璃纯碱，热卷铁矿石焦煤焦炭一窝蜂纷纷上涨】。在观察观察资金动态，看看整个钢材板块，很明显啊，空头本周陆续获利减仓上涨。

15分钟走势

钢铁板块资金动态图

本周豆粕行情回顾

美豆4小时

豆粕1小时

本周豆粕价格到周三创新高4290后，价格出现回落，到目前为主出现滞涨局面，1小时出现空头判定，交易上维持1小时去做多空方向判定，再配合资金流向。从资金动态来看，多头陆续减仓下跌。

豆粕资金动态图

本周生猪行情回顾

生猪资金动态图

生猪半小时走势图

回顾下这周分析的生猪行情，看上图懂得自然懂，本周一开盘到周二价格在21400附近磨底，周三可以企稳上涨至今，生猪30分钟趋势天眼还处于多头状态中，在没跌破21825支撑之前，以多头思路对待，从资金状态图看，目前空头控盘中，且空头缓慢减仓价格上涨。以我个人对生猪的支撑压力位来看，生猪上方24000有压力，21000附近有支撑，短期高位震荡格局。

本周苹果行情回顾

延时上周说的，本周行情维持在1小时BOLL操作，从21号跌到上周五企稳上涨至今本周五一直处于多头判定当中，啥时候多头离场，半小时趋势天眼给出空头信号在撤退，维持1小时级别做方向判定。

本周棉花行情回顾

回顾下这周分析的棉花行情，看上图懂得自然懂，本周从10月底创新低12270后，美棉和内盘棉花11月1号早盘开盘开始陆续给出多头判定，美棉观察2小时，内盘棉花观察30分钟级别。另外从资金面来看，本周一开始空头资金陆续减仓上涨操作，整体来看还是呈现空头资金结构，至今周五夜盘继续减仓，下周结合资金动态和大环境综合判断是否继续有反弹，维持在30分钟级别做交易【高空为主】。

棉花空头减仓上涨

本周棕榈油行情回顾

回顾下这周分析的P棕榈油行情，看上图懂得自然懂，从日k形态来看，节后一路反弹到至今，价格创新高至8676，哎，油脂波动大，看日k判定方向更为稳妥，1小时看看油脂板块1号做进场点最为不过了。整体还是维持多头格局操作。看看资金结构，多头增仓上涨。现货价8620，跟期货差不多平水，上涨空间有限，前期压力在8778附近，突破前高则继续上涨。下周‬10号在‬关注‬下‬马‬棕油‬供需‬报告‬。

本周橡胶行情回顾

回顾下这周分析的RU橡胶行情，看上图懂得自然懂，内盘橡胶31号夜盘开始给出多头判定，外盘新加坡橡胶早盘开始陆续给出，我们维持橡胶1小时去观察方向，外盘橡胶价格做风向标。外盘橡胶和内盘橡胶走势基本上一致【本周外盘橡胶有点滞后，但基本上同步】。看看资金结构如何？

橡胶本周空头一路减仓上涨，空头获利了结，维持1小时去观察方向。观察资金结构变化，下周观察空头是否继续陆续减仓上涨。看1小时多空判定即可。

期货市场宏观面预判

再来说说本周大宗商品大环境，从本周一到周五，价格开始止跌企稳，出现反弹到本周五夜盘，空头陆续减仓离场获利了结，本周维持一个超跌反弹的行情。文华指数1小时一路多头判定。观察本周五夜盘还处于空头减仓上涨的格局。

另外看看美元指数，看1小时走势图很清晰，这一周价格走了个到V型态，价格上随着大宗商品1号开始全新反弹，美元出现疲软，有色板块全线拉涨，截止在本周五美元继续弱势运行，下周关注下美元是否继续下跌。那么下周期货商品行情走势如何？维持文华商品4小时走势操作，价格已经突破4小时中轨区，上方压力位在193-195价位，本周空头获利反弹行情，今年空头趋势不易改变，反弹继续空。

下周重要期货数据和事件一览

1. 11月6日15:00，北美地区开始实行冬令时，美国和加拿大金融市场交易时间将较夏令时延后一小时。

2. 11月7日10:00，将公布中国10月贸易帐、进口年率、出口年率；10:50，将公布10月以美元计算贸易帐。今年前三季度，我国进出口总值31.11万亿元人民币，比去年同期增长9.9%；贸易顺差4.23万亿元，扩大53.7%。

3. 11月7日24:00，国内成品油开启新一轮调价窗口。市场预计，国内成品油零售价将面临上调，加满一箱50L汽油将多花费5元-6元。

4. 下周多位美联储官员将发表讲话。11月8日4:40，2022年FOMC票委柯林斯和梅斯特发表讲话；7:00，2024年FOMC票委巴尔金将在一场有关通胀的活动上致欢迎词。

11月9日16:00，FOMC永久票委威廉姆斯发表讲话。

11月10日0:00，2024年FOMC票委巴尔金就美国经济前景发表讲话；22:00，2023年FOMC票委哈克就美国经济前景发表讲话；22:35，2023年FOMC票委洛根在一场有关能源和经济的会议上发表讲话。11月11日1:30，2022年FOMC票委梅斯特就美国经济前景发表讲话；2:30， 2022年FOMC票委乔治在一场有关能源和经济的会议上发表讲话。关注上述官员对未来加息预期的表态。

5. 11月9日9:30，中国10月CPI及PPI数据将公布。9月CPI年率为2.8%，输入性通胀压力有所缓解，新一轮猪周期进度略超预期提振食品价格。

6. 11月9日16:00，中国公布10月M2货币供应年率、新增人民币贷款、社会融资规模。9月末，广义货币(M2)余额262.66万亿元，同比增长12.1%，增速比上月末低0.1个百分点，比上年同期高3.8个百分点，金融市场资源配置效率较高。

7. 11月9日20:00，Conab公布巴西11月大豆、玉米产量、种植面积、单产预估数据。近期巴西大豆播种顺利，关注Conab对巴西新作大豆的预期调整。

8. 11月10日1:00，USDA将公布11月供需报告。据路透分析师预计，全球2022/23年度大豆期末库存料为1.0061亿吨，此前在10月预估为1.0052亿吨。

9. 11月10日12:30，MPOB将公布10月份马来西亚棕榈油供需报告。据彭博调查公布预测显示，马来西亚2022年10月棕榈油产量料为182万吨，较9月份增加2.8%；出口料为149万吨，较9月份增加4.93%；库存料为249万吨，较9月份增加7.56%。

10. 11月10日21:30，美国将公布10月未季调CPI年率、10月季调后CPI月率。美国9月CPI同比8.2%高于预期，核心CPI同比6.6%续创新高；CPI环比录0.4%，核心CPI环比录0.6%，双双高于预期。

11. 因美国联邦假期，CFTC持仓报告推迟至北京时间周二凌晨公布；美国钻井总数提前至11月11日周五公布。

期货哲学

1.呆若木鸡，是期货的最高境界。当你感觉到多空无所适从时，最好的策略就是不做。方向不明时，空仓。当短期趋势和长期趋势发生背离时，空仓观望。若基本面与技术面发生矛盾时，空仓。有舍才有得。俗语说，会开仓的是徒弟，会平仓的是师傅，会空仓的是大师。

2. 猜低摸顶是期货的第一大忌。管他何时是底（顶），只要下跌（上升）趋势良好，你就一直空（多）着呗。

3. 浮盈加仓，只吃鱼肚，放弃鱼头和鱼尾。趋势已成，行情进三退一，这时才是我们需要重仓且不断浮盈加仓的好时机。只有不断的盈利才是我们加仓的勇气。【趋势交易】

远离短线交易，靠大趋势赚大钱。看周K线判断大局，看日k线寻找交易机会，分钟k线不必看。期货市场里真正值得参与的大行情都是显而易见的。

4. 市场永远不缺乏机会，缺乏的永远是投资者的耐心。要学习鳄鱼，少做，在必经之路上等着。等待是期货作手一生修炼的法门。一旦机会来了，要在自己对的时候敢于重仓。不具备胆量的人永远成为不了一名杰出的作手。

等待不是消极的等待，而是积极地等待交易的关键点，也就是最小阻力点。一旦出现，就要毫不犹豫地试仓，抓住市场的第一交易点。市场阻力最小的方向由基本面和技术面共振决定，基本面的细节只需把握供需的拐点，依靠生活常识和技术分析确认。

5. 贪婪、恐惧和希望是期货的大敌。期货投机最怕的就是犹豫，很多品种一年可能也就一两次行情，一旦错过最佳建仓点，就怕追高，于是只能目送一波翻倍行情远去。永远不要给自己的期货账户里补缴保证金。期货投机的真正对手不是别人，而是自己的心魔。做期货比的不是谁赢得多，而是谁活得长。

6. 让期货作手最大程度去除感性的制度——四分之一制度。所有本金分4份，一份留作生活支出；一份期货投机；另两份投资稳定收益国债或定存。一旦投机的资金亏损超过30%，则终止投机，休整反思。待休整完毕，把国债的资金并入期货账户，继续进行。如果开始盈利，一旦账户总资金达到原来资产一半时，则出金50%，回到1/4的期货投机原始状态。

7. 犯错误时，不要和市场较劲。知错就改是一名期货作手最为重要的品质。市场不会错，错的只能是交易者。

8. 判断大势是期货投机的第一要素。判断的核心要点：一是政治大于经济，一定不能和government的干预方向对着干；二是整体趋势大于个体趋势，意思是当大多数商品处于上涨周期时，不要轻易去做空任何一个品种。

9. 做多只做龙头，做空只做熊头。所谓重势不重价。股价不会因为涨的过高而停止上涨，也不会因为跌的太多而停止下跌。

10.不用羡慕那些在期货市场里赚大钱的人，而应该佩服那些在期货市场里赚了大钱还能彻底离开市场的人。如果你把期货作为人生的最终目标，那你的结局也会像利弗莫尔那样悲剧。

这些看起来都是废话，若是参悟，必上一个台阶。

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