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在步入正题之前，关于美团股份分派事项，给大家继续划下重点：

1、分派比例：每持有10股腾讯股份可分派1股美团股份。

2、除息日：2023年1月5日，也就是必须在1月4日收盘时持有腾讯股份，才享有分配权利。1月5日卖掉不影响分配权利。

3、到账日：2023年3月24日，不同券商可能到账时间不同，有可能晚一两天到账。

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事情是这样的：

这几天出了抖音本地生活在10月份GMV突破百亿的新闻，然后在腾讯投资者群里，大家都很关注，都在讨论抖音对美团的冲击问题，接着就有人问美团未来的股价走势，拿到分派的美团股份后，是留着还是马上卖的问题。

对我个人而言，我是经常用美团的，美团股票也一直在我的关注名单里，但老实说，我对美团算不上很了解，研究并不深。加上我是短期股价无法预测论的坚定支持者，对于股价未来的走势更是完全不知道。

所以上面的问题，我无法回答。但是我对对冲策略，尤其是期权略有了解，所以对于不懂美团，不打算长期持有美团的分派者，倒是能提供一些策略参考，用来提前锁定美团的收益。

备注：以下部分需要略懂期权的逻辑，对期权不太熟悉的可以看下之前的期权科普文章：如何通过期权低风险套利 - 实例讲解

我这里能想到的策略大概有三种：

以下内容全部按照分配到一股美团来举例。

1、做空美团：

这个方法是最简单的，锁定的收益也是固定的。以今天的股价150港币为例，如果你对分派的美团股份能卖到150港币就很满意，那么你可以现在做空美团。

这种方式，不管3月30日美团股价高于150还是低于150，你做空得到的收益+卖分派股份得到的收益，都是固定150港币每股。

适合这个选项的人，用券商风险评估的话说就是：保守投资者，追求固定收益，见好就收，不愿意冒波动风险。

2、卖2023年3月30日到期的CALL：

以美团230330 150.00 CALL为例：

当前卖这个CALL的市价是30港币左右，也就是卖完马上能得到每股30港币现金。这个期权的含义是，如果3月30日美团股价低于150，你白得每股30港币；如果股价高于150，你仍然白得每股30港币，但是你得将分派到的1股美团按150的价格卖给对方。

如果3月30日：

-美团的市价低于150港币，那么你可以额外得到每股30港币的收益；同时仍然持有1股美团股份，所以这种情况下，通过卖CALL的方式，比不做任何对冲每股多赚30港币。

-如果美团市价在150-180之间，比如165港币，你就得按150港币的价格卖一股美团的股份给对方（也就是分派到的股份转让给对方），那么你会得到150+30=180港币，而市价是165港币，这种情况下，你会每股多赚180-165=15港币，也就是每股多赚（180-市价）。

-如果美团市价在180以上，比如250港币，你也得按150港币的价格卖一股美团的股份给对方，那么你会得到150+30=180港币，而市价是250港币，这种情况下，卖CALL的方式会比直接持有美团股份少赚250-180=70港币。也就是这种情况下，你会少赚。

这个方案优点是能保证未来每股收益一定高于3月30日市价，但会牺牲收益上限：最高每股收益会限制在180港币以内。

当美团3月30日市价在120-180（-20%-20%），这个方案稳赚不赔，不仅收益会高于3月30日市价，也会高于当前市价。

适合这个选项的人，用券商风险评估的话说就是：进取型投资者，愿意承担一定波动风险，希望得到更高的收益，同时愿意牺牲获得高收益的机会。

当然上面我只是以卖美团230330 150.00 CALL为例，还有很多不同价格的CALL供交易，逻辑都一样，大家可以按上面的方式去计算评估。

3、买2023年3月30日到期的PUT

以美团230330 150.00 PUT为例：当前买这个PUT的市价是20港币左右，也就是买了这个PUT之后，你需要马上付出每股20港币的现金给对手。这个期权的含义是：如果3月30日，美团市价高于150港币，你会白白损失每股20港币；如果美团股价低于150港币，你依然白白损失每股20港币，但是你可以按150港币的价格把分派的一股美团卖给对方。

如果3月30日：

-美团市价高于150港币，比如300港币，那么你得到的是300港币的分派股份，减去20块的保证金，也就是得到280港币的收益，这时你的收益虽然比市价低每股20港币，但是收益理论上没有上限。

-美团市价低于150港币，那么你可以按照150的价格把分派的一股卖给对手，得到150港币，减去付出的20块保证金，你的收益是固定130港币。

这个方案的优点是收益率无上限，理论上可以无限高；但需要承担一定的损失：即每股最多亏损20港币，即每股收益比3月30日市价最多低20港币。

当美团股价大涨（170港币以上）或大跌（130港币以内）时，这个方案最为有利，尤其是大涨的时候，收益理论上无穷大。

适合这个选项的人，用券商风险评估的话说就是：激进型投资者，愿意承担本金损失的风险，以换取更高的收益。

我大概能想到的对冲方案大概就是以上三种，从上面分析可见，没有任何一种方案是完美的，任何方案都不能保证是最优解，每种方案都有优点，但相应都会做出取舍和牺牲。

对于了解并看好美团，并打算长期持有的人来说，以上对冲方案没有任何意义。

以上方案只对不了解美团，准备分派股份到手就卖，并且对美团有不同预期的人来说有价值。大家可以根据自己的情况决定，当然任何一种方案的优点只跟当前每个人的预期有关，并不跟3月30日的股价必然挂钩，股价千变万化，谁也无法预测。我个人考虑在近期选择一种方案进行对冲，这里就不透露自己的选择，以免对大家有干扰。

附：为何期权行权日选择23年3月30日？因为分派股份是3月24日（周五），3月30日跟分派日大概间隔5个交易日，因交易间隔导致的股价波动相对较小（当然也可以选择3月24日直接以清仓期权的方式对冲）。

本文重点是做科普，不做买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。