2016年12月23日，一篇报道《信威集团隐匿巨额债务，神秘人套现离场》让信威集团收到上交所问询函，当时被质疑财务造假的信威集团在问询后紧急停牌。随后，2017年4月27日信威集团以正在筹划资产收购重大事项为由继续停牌。

2019年7月12日，停牌930天后，*ST信威的15.54万投资者，终于等来了复牌。

不过，对于*ST信威的股东而言，复牌或将面临又一次打击。

停牌期信威的业绩变脸。2016年-2018年，信威集团的营业收入分别为30.88亿元、6.47亿元、4.99亿元，同期净利润分别为16亿元、-17.7亿元、-29.52亿元。而2013-2015年公司的营业收入和利润分别为23.58亿元、31.57、35.74亿元，期间利润分别为16.38亿元、18.12亿元、19.01亿元。

多家基金公司对*ST信威估值进行下调，最近一次为华东一家基金公司自2019年5月29日起对旗下证券投资基金持有的“*ST信威”股票进行估值调整，调整价格为5.84元，接近信威集团停牌前14.59元/股的18个跌停板。*ST信威此前曾是上证50成份股，市值曾经一度突破2000亿元，并一度被纳入MSCI中国A股指数。停牌前，*ST信威的总市值为427亿元。

今日，*ST信威开盘一字跌停，跌停板上超5亿股卖盘压顶。意念盘中的连续跌停让无数深套其中的股民难眠，雪球用户一切以大盘为重在*ST信威个股页发帖：卖出一半，感谢上帝。

本文我们来探究信威集团的传奇一生。

眼看他高楼起

公开资料显示，信威集团成立于1995年11月，原为大唐集团旗下核心资产，先后创造了SCDMA、TD-SCDMA和McWiLL三大国家和国际无线通信技术标准。特别是其基于SCDMA研发的“大灵通”系统，曾帮助固网运营商推出了移动通信业务。

据信威集团当时的招股书，凯通达持股43.66%，为控股股东；凯讯达持股0.8%。此二者均为大唐集团子公司，故大唐集团为实际控制人。但随着大灵通项目黯淡退市，信威集团2007年冲刺A股上市，后遭发审委否决，2007年至2009年信威集团连续亏损。

2010年公司进行股权重组，大唐集团减持退出，由王靖豪掷数亿接盘，信威集团由国有控股企业转身为民营控股企业。而2010年信威实施股权重组后——大唐集团退出、王靖介入，据披露的财报显示，接下来近3年时间里，信威经历了7次增资扩股，营业利润率和净利润等财务指标亦随之飙升。其中，营业利润率由2011年的52%、2012年的58%增至2013年上半年的90%，净利润同步从2011年的5.69亿元、2012年的4.91亿元增至2013年上半年的16.79亿元。

2015年6月30日，信威股价达到历史高点67.95元，较借壳时的股价上涨5倍。王靖也跻身《彭博亿万富翁指数》统计的全球前200名富豪之一，净资产102亿美元。

截止到2019年一季度

*ST信威前十名流通股东持股情况表

眼看他楼塌了

2016年12月23日下午，网易爆出了信威集团的相关新闻。新闻稿件中，质疑信威集团在柬埔寨的业务，质疑信威集团的神秘股东。信威股价应声跌停。

雪球用户道口小威回忆：我对那个下午的记忆很清楚。因为那天吃午饭时，我一个同事告诉我，有个研究员推荐信威集团，大概理由就是“你看好中国大国崛起，你就要买信威集团”。

道口小威继续讲到，我确实不知道A股竟然还有如此牛逼的公司。随便打开一篇报告，里面记录着信威集团牛逼闪闪的规划：发卫星、造飞机发动机、挖运河等等。

在A股从来不缺少会讲故事的上市公司，然而这么多魔幻故事同时存在于一家公司中，信威集团还是第一个：

1、500亿美元改造地球

2013年时，信威集团公告称，与尼加拉瓜电信运营商XINWEIINTELCOMNIC，S.A.签署无线通信网络所需设备的合同，借此锲机，与尼加拉瓜建立了深厚的友谊，据说是结识了尼加拉瓜总统之子劳雷亚诺·奥尔特加。

熟悉南北美洲地形的都知道尼加拉瓜的情况，于是一个伟大的天才构想产生了，信威集团实际控制人王靖旗下香港公司与尼加拉瓜签署500亿投资协议，在尼加拉瓜开挖一条运河，连通太平洋和大西洋。看下图就很清楚了，当时计划开通深水运河预计全长280公里，工期预计10至12年，预计2019年实现部分完工，年吞吐量有望超过4亿立方米，具备通航大型货轮的能力，基本可以取代巴拿马运河了。

对于这个宏伟的构想，雪球用户初善君表示又想起来曾经另一个天才设想——给喜马拉雅炸开个口子，让印度洋季风冲进青藏高原，那么青藏高原将变成西南鱼米水乡。作为凡夫俗子完全理解不了这种天才构想，甚至有点想说MDZZ。

后来，这些改造地球计划无疾而终。

2、给地球装耳朵

2016年8月，信威集团披露拟以2.85亿美元收购以色列通信卫星运营商SCC100%的股份，将这家上市公司私有化。

SCC 公司是一家在以色列注册并于特拉维夫证券交易所上市的卫星运营商，运营 Amos 系列卫星。SCC 公司通过拥有的 Amos-2 号卫星、Amos-3 号卫星和Amos-4 号卫星提供卫星通信服务。

信威为什么要收购这家公司呢？公司表示通过收购SCC 公司，将有利于公司结合自身海外发展战略规划，通过卫星宽带通信网络的建设，加速基于卫星通讯及地面通讯相结合的天地网络融合，加快公司扩大海外市场占有率的步伐，是公司“空天信息网络”战略实施的重要一步，希望给地球装上耳朵。

然而万万没想到，几天之后，这家公司的卫星搭载马斯克旗下SpaceX公司的猎鹰9号火箭时发生爆炸。

后来，给地球装上耳朵的计划无疾而终。

种种天才构想虽然也不知道他在干什么，就是觉得很牛逼。2016年，东吴证券的分析师出了这么一篇研报，《信威集团公司点评：大国崛起的侧面（二），人中龙凤》的研报，给予该股“买入”评级。

他在报告写到：大国崛起的侧面正在逐步构建，王总真是人中龙凤：上面的每一个项目，都是难度极大，超出绝大多数人的想象。“烧不死的鸟是凤凰，烧的死的鸟就是烧鸡”。大国崛起，各个侧面都是要构建，至于资本市场，无需担心，跑得快，来的也快。最重要的是，说出来的豪言壮语，逐步兑现，欣喜的发现，兑现正在过程中。

那么信威集团的惊天局是如何被破解的？网易的一篇调查文章揭开了谜底：

信威集团造假虚构营收，主要是通过“神秘”的买方信贷模式。通过境外子公司购买母公司产品，由母公司为子公司提供信贷的这种“神秘”的买方信贷模式，形成业务和资金闭环。这一链条的核心在于隐藏子公司与母公司的关联关系，将子公司巨额债务剥离在母公司财务报表以外，以虚构公司的营收和利润。具体流程如下：

调查报告让信威集团隐匿在冰山下的巨额可疑交易开始浮出水面，并引起监管部门火速发出问询函，要求公司核实并说明媒体质疑事项。至此，信威集团开始了长达930天停牌。

退市无悬念

在《信威集团隐匿巨额债务，神秘人套现离场》一文中详细报道了信威集团是如何左手倒右手套现的，雪球哥将原文放在原文链接中，可自行阅读。对于信威集团的造假，雪球用户初善君简明扼要的分析一下：

2015年和2016年，连续两年经营现金流为-20亿和-37亿，同期净利润是20亿和16亿，这种巨额背离根本不符合电信业的特征，康美药业和康得新至少把现金流还搞的像那么回事。

2015年和2016年国外实现营业收入33亿和27亿，占比超过90%，而这些收入的毛利率高达91%和85%，这那里是电信设备，比洗钱还赚钱。2017年之后，国外收入骤降至0.88亿和0.02亿。

2018年底，公司年报显示账面资金高达111亿，然而2019年1月，16信威01债违约，债券规模20亿，又是典型的111亿资金还不起20亿的借债，要知道公司借壳上市后募集资金上百亿，这些钱去了哪里不言而喻。

那么为何要停牌如此之久？大概率就是希望把造假的金额补回去。2017年和2018年分别亏损18亿和30亿，然而终究因为造假金额太大，无力回天。现在看，考虑到信威集团依然显示货币资金111亿，应收账款22亿，长期股权投资22亿，加上2017年和2018年的亏损，初步判断公司造假规模不小于100亿，与康得新伯仲之间。

那么*ST信威究竟会在多少个跌停后开板？又是否会无悬念退市？

2018年，史上最严退市新规发布，在退市效率及退市标准方面明确：重大违法退市情形的暂停上市期间，由12个月缩短为6个月；重大违法的公司被暂停上市后，不再考虑公司整改、补偿等情况，6个月期满后将直接予以终止上市，不得恢复上市。并坚决对欺诈行为“零容忍”。

退市新规落地。2018年，长生生物因触发重大违法退市，中弘股份则在四度委身白衣骑士未果之后成为首个一元面值退市股。

2019年，*ST众和、*ST华泽、*ST上普、*ST海润在内的4家公司相继于1月发布了终止上市风险公告。其中，连续亏损14年、屡屡保壳长达12年的*ST上普公告，拟主动退市。

退市新规对造假股的零姑息下，谁能生还？*ST信威恐怕也难有侥幸。