本周六“原油宝”事件迎来了“大结局”。

12月5日，银保监会官网发布公告称，依法查处中国银行“原油宝”产品风险事件。

公告显示，近期，中国银保监会就中国银行“原油宝”产品风险事件依法开展调查工作，对所涉违法违规行为作出行政处罚决定，并采取相应的监管措施。

中国银保监会对“原油宝”产品风险事件高度重视，第一时间要求中国银行依法依规解决问题，与客户平等协商，及时回应关切，切实维护投资者的合法权益。同时，中国银保监会会同相关部门成立跨部门联合调查组，认真做好核查事实、处置风险、堵塞漏洞等工作，坚决查处中国银行违法违规行为，全力维护金融市场秩序。

针对中国银行“原油宝”产品风险事件相关违法违规行为，中国银保监会依法从严处罚，主要包括：一是产品管理不规范，包括保证金相关合同条款不清晰、产品后评价工作不独立、未对产品开展压力测试相关工作等；二是风险管理不审慎，包括市场风险限额设置存在缺陷、市场风险限额调整和超限操作不规范、交易系统功能存在缺陷未按要求及时整改等；三是内控管理不健全，包括绩效考核和激励机制不合理、消费者权益保护履职不足、全行内控合规检查未涵盖全球市场部对私产品销售管理等；四是销售管理不合规，包括个别客户年龄不满足准入要求、部分宣传销售文本内容存在夸大或者片面宣传、采取赠送实物等方式销售产品等。

中国银保监会以事实为依据，以法律为准绳，对中国银行及其分支机构合计罚款5050万元。

对中国银行全球市场部两任总经理均给予警告并处罚款50万元。

对中国银行全球市场部相关副总经理及资深交易员等两人均给予警告并处罚款40万元。

除依法实施行政处罚外，中国银保监会还暂停了中国银行相关业务、相关分支机构准入事项，责令中国银行依法依规全面梳理相关人员责任并严肃问责，切实做到有权必有责、失职必问责、问责必到位；同时责令中国银行立即采取有效措施对有关问题进行整改，汲取教训，举一反三。中国银保监会将督促中国银行切实强化合规意识，提高风险管理能力。

下一步，中国银保监会将继续按照党中央、国务院决策部署，坚持依法从严监管，督促银行保险机构加强合规建设，持续提高业务经营的专业性、审慎性，切实维护金融消费者合法权益，守住不发生系统性金融风险的底线。

昨天傍晚，中国银行对此作出回应：今天，中国银行保险监督管理委员会公布了关于中国银行“原油宝”产品风险事件行政处罚决定。我们坚决接受处罚，认真落实相关监管措施，针对产品管理不规范、风险管理不审慎、内控管理不健全、销售管理不合规等问题，深刻反思、汲取教训、举一反三，对有关责任人员依法依规严肃问责。

金融机构与投资者都应“警钟长鸣”

随着“原油宝”事件最终迎来处罚通报，市场人士纷纷对期货日报记者表示，该事件对金融机构以及普通投资者而言，都将起到长久的警示作用。

“一直以来，国际原油价格由于受到全球宏观经济走势、地缘政治风险、OPEC+产量波动、美元强弱周期等因素影响，原本波动就极为剧烈，对投资者的风控要求就极高。”国泰君安期货能源化工高级研究员黄柳楠在接受记者采访时表示，从今年来看，因为受到全球新冠疫情影响，需求的坍塌造成了原油供应的严重过剩，至今主要地区的原油库存水平依然高于历史同期水平。在这种情况下，4月美油期货5月合约出现了震惊商品市场的“负油价”事件，中行“原油宝”产品投资者权益也受到重大影响。

国投安信期货原油分析师李云旭也表示，“原油宝”事件是今年原油极端行情叠加了特定产品设计所发生的，原油作为典型的期货定价品种，跟踪原油价格的投资最终通过参与期货市场来实现。全球原油期货种类繁多，在大部分时期价格联动性较强，但在某些特殊时期，某些合约可能会受到局部供需失衡以及特定交易交割机制带来的极端行情扰动。

“因此，除了关注绝对价格，投资者亦需要关注期货合约特定的时间属性、交割属性以及由此产生的月间价差对投资结果的影响。”李云旭说。

对于普通投资者投资大宗商品类金融产品，黄柳楠认为，从“原油宝”事件中，投资者应汲取的风控经验有三：

第一，关注商品期货的主力合约移仓换月问题，即“展期风险”。这期间涉及包括展期最晚时间点的选择、不同期现价格结构下多空头寸各自展期的优劣势。“原油宝”同类产品在银行业较为普遍，但是不同产品选择展期的时间点不同，多头投资者面对的“逼仓风险”也不同，本次事件中表现出的抗风险能力也有较大差异。

第二，在投资商品市场的过程中，应及时关注期货合约规则的修改。本次“原油宝”事件前的4月8日，NYMEX对于WTI定价规则的临时修改允许的负油价”诞生，而这在当时并未引起市场投资者的广泛重视。实际上，全球各大交易所对于期货合约规则的临时修改并不罕见，包括交割库、仓储费、手续费等一系列常见的规则修改足以引起盘面价格的异动。虽然“负油价”的合约规则比较特殊，但在期货历史上负价格也有先例，而当时的“原油宝”产品设计者、市场投资者显然忽视了这个问题的严重性。

第三，与商品期货挂钩的投资产品和其他投资产品在投资节奏上有差异。本次“原油宝”事件，实际上多头投资者对于原油价格的长线反弹逻辑并没有理解错，WTI在经历“负油价”事件后的两个月内，外盘油价也经历了持续、大幅度的反弹。但因为期货价格波动节奏往往较快，实际上长线投资常常需要应对价格短线走势背离基本面的情况，这就需要投资者有更高的水平来甄别更精细的入场时机。

“其实随着上海原油期货稳步发展，国内投资者参与原油市场已经有了方便且直接的渠道，上海原油期货今年也经受了极端行情考验，在此期间市场运行相对平稳。但对普通投资者而言，参与期货市场同样需要较高的专业度，至少对相关交易交割机制及盘面定价的基本逻辑要有一定了解。”李云旭说。

“原油宝”事件回顾

4月21日，美油5月期货合约首次出现负值结算价-37.63美元/桶。而由于4月20日22时中行“原油宝”账户就已停止交易，最终导致部分投资者亏掉本金，甚至出现倒欠银行钱的情况。

4月22日至29日，中行多次发布相关说明，表示将以对客户认真负责的态度，持续与客户沟通协商，在法律框架下承担应有责任。

4月27日至29日，中国银行、建设银行、交通银行、工商银行、浦发银行陆续宣布暂停账户原油产品新开仓交易及多项账户商品开仓交易。

4月30日，中国银保监会相关部门负责人发声，表示银保监会对此风险事件高度关注，第一时间要求中国银行依法依规解决问题，与客户平等协商，及时回应关切，切实维护投资者的合法权益。同时，要求中国银行尽快梳理查清问题，严格产品管理，加强风险管控，提升市场异常波动下应急管理能力。相关调查正在进一步展开。

5月16日，中行有关部门负责人表示，自启动与客户和解工作以来，中行通过多种途径与绝大多数客户进行沟通联系，了解客户诉求，回应市场关切，与客户诚挚协商。经过努力，中行已与超过80％的客户完成了和解签约。

5月19日，银保监会相关部门负责人表示，针对中国银行“原油宝”事件，银保监会在前期调查的基础上，已启动立案调查程序。

本文源自期货日报