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前面集几期《大咖观点》分享了很多关于债券基金分类的小知识，了解到债券市场价格会受各种因素的综合影响而产生波动。
除了价格波动外，债券最大的风险是违约风险。
想要判断违约风险，就不得不聊债券的信用评级。
今天杨钧童女士继续做客中国交通广播电视台长三角频率《财经先锋》栏目，跟大家聊聊债券的信用评级，我们一起往下看看吧~
嘉宾介绍 PROFILE
杨钧童
明亚基金固定收益部
10年金融领域从业经验
专注于宏观和信用债方面研究
以下为访谈精华内容：
01
主持人：什么是信用评级？
杨钧童: 信用评级是对一个企业信用情况进行综合评估，并赋予一定的等级，可以给投资者判断企业违约风险做一个很好的参考。
银行在给予企业授信额度之前会进行信用评级，基金公司等金融机构在投资信用债之前会对发行人进行信用评级。
02
主持人：信用评级是由谁来评呢？
杨钧童：信用评级由独立的第三方机构——信用评级机构来执行，第三方评级机构在金融市场上也承担了非常重要的职能。
它们是依法设立的专门从事信用评级业务的社会中介机构，由专门的经济、法律、财务专家组成，本着独立、客观、公正的原则，对债券发行人的信用进行等级评定，是缓解债券市场信息不对称的重要参与者。
信用评级机构起源于美国，南北战争之后大规模的铁路建设推动了债券市场的蓬勃发展，标普、穆迪和惠誉这三大评级机构正是在此背景下成立，并在美国评级市场建立起垄断地位。
20世纪60年代之后，三大评级机构先后布局欧洲市场，并进入亚洲、拉美和非洲等地区。
标普、穆迪和惠誉这三大评级机构的信用等级都是用字母ABC来表示信用等级的高低。
标准普尔信用等级共分20级，最高等级AAA；穆迪和惠誉评级共分19级，最高等级分别为Aaa和AAA。
常用的模型有两类，一类是打分表，通过信用风险因子分析，赋值及赋权重得出得分序列。
打分表模型同时涉及定性分析和定量分析，信息考量较为全面，但信息可能滞后，也可能会遗漏一些模型外的因素。
第二类是回收率模型，对违约后资产清算变现价值进行回收率测算，是适用于最差情况下的情境分析。
国外的债券市场和信用评估体系都经过了比较长时间的发展，积累了很多丰富经验，有很多值得我们借鉴的地方。
03
主持人：我国的信用评级机构是怎样的呢？
杨钧童：我国的信用评级机构起源于20世纪90年代，比较主流的评级模型也是打分卡模型，同样是通过信用风险因子分析、赋值和赋权重得出得分序列。
风险评价要素包含宏观经济环境、区域经济、行业分析、主体经营情况、盈利能力、偿债能力等等方面。
这种评级方法考量的信息比较全面，缺点是信息可能会有滞后的情况，也可能会遭遇模型外的因素。
信用等级方面，我国评级机构的信用等级也大都是用字母ABC来表示，最高等级是AAA，一共9档。
除AAA级、CCC级及以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。
04
主持人：还有其他形式的评级么？
杨钧童：有的，此外还有一种评级模型，隐含评级模型，有中债隐含评级和中证隐含评级，是根据二级市场交易信息反推信用资质，可以及时反映主体融资环境，但比较容易被异常交易干扰。
除了第三方的评级结论外，基金公司、券商资管等机构投资者也会建立自己的内部评级体系，充分发挥投研团队的专业能力，尽可能规避违约风险。
最后，任何模型都只能作为初步筛查的辅助工作，目前无法替代专家判断。
债券的违约风险不是仅仅依靠一个评级结果就能完全定义的。
所以我们建议普通的个人投资者通过购买债券基金的方式来参与债券投资。
首先，基金公司有比较高的投研能力，在宏观经济基本面、行业分析、个券信用分析等方面都有专业团队进行深入研究，防范信用风险的同时发掘投资机会。
购买债券基金的第二大优势是风险更分散，一只债券基金通常会投资多个债券，从而达到分散风险的目的，也就是我们俗话说的，不要把鸡蛋放在同一个篮子里。
第三个优势是灵活度高，债券基金的申购和赎回很灵活，具有良好的流动性。
最后，还是要提醒大家，市场有风险，投资需谨慎！我们下期再见。
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