2021年的最后半个月，公募基金排名决战正酣，但有的产品垫底已是大概率事件。

Choice显示，截至12月14日，已有两只“翻倍基”诞生，均来自前海开源基金，宝盈基金、长城基金各有一只涨幅在90%以上的产品；与此同时，从全市场来看，业绩垫底的几只产品均为QDII基金，鹏华全球中短债(QDII)人民币A、鹏华全球高收益债(QDII)、交银施罗德旗下的中概互联网LOF（164906）今年以来的累计跌幅均超过43%。

多只QDII基金年内业绩垫底

Choice显示，截至12月14日，由崔宸龙管理的前海开源公用事业股票、前海开源新经济混合A的年内净值涨幅分别为120.28%、116.06%，宝盈优势产业混合A、长城行业轮动混合A年内涨幅均在90%以上，另有158只（A、C份额分开统计）产品年内收益率超过50%。

值得一提的是，虽然A股今年结构化行情明显，但整体收益率并不差，截至12月14日，全市场上万只（有业绩数据的）产品中，平均收益率7.68%，超8300只公募基金获得年内正收益。

形成鲜明对比的是，多只QDII基金排名倒数，年内跌幅超45%。具体来看，截至12月13日，鹏华全球中短债（QDII）人民币C、鹏华全球中短债（QDII）美元现汇C、鹏华全球中短债（QDII）人民币A、鹏华全球中短债（QDII）美元现汇A为鹏华全球中短债（QDII）的四只不同份额，年内净值跌幅均在47%以上，鹏华全球高收益债(QDII)及鹏华全球高收益债（QDII）美元现汇同期取得-46%的回报率，中概互联网LOF年内净值下跌近44%。年内跌幅在35%~40%的QDII基金还有易方达旗下的中概互联网ETF、易方达中证海外中国互联网50联接（QDII-ETF）人民币C份额、美元C份额、人民币A份额和美元A份额。

结合业绩排名来看，多只QDII基金今年垫底的类别或为债基，或重仓互联网公司，两者逻辑存在明显区别。

以中概互联网LOF为例，截至2021年三季度末，该基金前十大重仓股分别为腾讯控股（00700.HK）、阿里巴巴（BABA.US）、美团点评（03690.HK）、京东集团（JD.US）、拼多多（PDD.US）、携程集团（TCOM.US）、百度（BIDU.US）、网易（NTES.US）、满帮集团（YMM.US）、哔哩哔哩（BILI.US）。

该基金季报显示，继二季度之后，关于阿里、美团等中概互联网公司的一系列反垄断调查仍在进行，不确定性使得中概互联网板块短期波动较大。作为跟踪中证海外中国互联网指数的指数基金，三季度基金总体呈现震荡下行态势。

易方达旗下的中国互联网ETF的季报中，基金经理也表示，国内方面，互联网行业监管政策的力度超过市场预期，改变了某些互联网赛道的投资逻辑，叠加美国证监会暂停中概股通过VIE架构赴美上市，海外中概股出现大跌，境内外投资者寻求更大的风险补偿，资金明显流出中概互联网板块。

倒数产品重仓房地产债券

另一类年内业绩最糟糕的公募产品均来自鹏华基金，鹏华全球中短债（QDII）四个份额产品、鹏华全球高收益债（QDII）及其不同份额年内跌幅均在45%以上，且均由尤柏年管理。而在国庆假期后的首个交易日（10月8日），上述6只产品净值均暴跌逾17%，此后下跌趋势继续，11月9日，6只产品净值创下新低，近日有微弱反弹。

资料显示，尤柏年是经济学博士，历任澳大利亚BConnect公司Apex投资咨询团队分析师，华宝兴业基金金融工程部高级数量分析师、海外投资管理部高级分析师、基金经理助理、华宝兴业成熟市场基金和华宝兴业标普油气基金基金经理等职；2014年7月加盟鹏华基金，历任国际业务部副总经理，现担任国际业务部总经理、基金经理。

据记者了解，因为QDII基金净值更新时间滞后，国内休假时海外仍在交易，因此上述变动并非单日情况，净值直至国内开市才得以完全披露。

产品特征方面，资料显示，高收益债券主要指评级在投资级以下或不具有评级的公司所发行的债券，通常以高票息或低折扣作为信用风险补偿，因此相较于一般的投资级债券具有更高的潜在收益，又被称为非投资级债券、投机级债券或垃圾债券。高收益债券往往具有较高的违约风险，之所以能够吸引投资者，是因为其具有比一般信用债券更高的收益率，投资机构如能较好地进行组合，收益不仅能够覆盖风险，还可能获得巨大的投资利润。

三季报显示，鹏华全球高收益债（QDII）的前五大重仓债券以房地产行业为主，分别为禹洲地产的“YUZHOU 5 3/8 PERP”、海南中南集团的“JIAZHO 10 7/8 06/18/22”、阳光城嘉世国际的“SUNSHI 10 02/11/23”、当代置业的“MOLAND 11 1/2 11/13/22”、佳兆业的“KAISAG 10 7/8 PERP”，鹏华全球中短债（QDII）的前五大重仓债券与鹏华全球高收益债（QDII）的前五大重仓债券名称大同小异。

“那段时间，恒大事件令整个房地产市场风声鹤唳，之后佳兆业旗下公司的理财产品也出现了兑付危机，市场恐慌情绪蔓延，债券加速下跌。不过，另一方面，这个产品由于成立时间比较早，确实应该在风险收益特征方面做足工作。”一位知情人士告诉记者。