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“猪，你的鼻子有两个孔，感冒时的你还挂着鼻涕牛牛；猪，你有着黑漆漆的眼，望呀望呀望也看不到边。”这首曾经红遍大江南北的《猪之歌》，和我们今天的主人公侯建芳有着命定的缘分。
早在1988年，高中肄业的侯建芳，为了脱贫，自费100元去郑州牧专上了为期23天的畜牧培训班。这是所神奇的培训班，学成归来，侯建芳仿佛打通了任督二脉，开始着迷于畜牧业养殖。
起初，侯建芳没有场地，只能在家里养。后来，搬到村头租来的40多亩地上，建了自己的第一个养鸡场。村里的人都在嘀咕，这个愣头青在搞么事。
养鸡是个技术活，靠得是天时、地时、还有人和。一场鸡瘟的袭来，侯建芳5000多只鸡，死到只剩下700多只，赔得那是一塌糊涂。但是，如果故事就此终结，就没有后来“养猪大王”侯建芳的故事了。
2004年，《猪之歌》风靡一时。当然，远在在河南新郑市薛店镇的侯建芳可能没有听过这首流行歌曲，但是他对“猪”这种可爱肥腻的家禽同样产生了兴趣。
或者是命运的使然，侯建芳开始养猪，用他自己的话来说，叫规模化养殖。但此一时彼一时，转型更上一层楼，就不能仅仅是个“大老粗”。在侯建芳马不停蹄筹措雏鹰农牧种猪场时，也在慢慢提高自己的理论水平。
2006年，侯建芳的雏鹰农牧逐渐演化成“公司+基地+农户”模式。侯建芳不仅拥有了自己的养猪种植场，还稳定保持每年80万套的养鸡规模。
2010年9月15日，侯建芳带着他的雏鹰农牧登陆中小板，总市值超过70亿元人民币，被股民称为“中国养猪第一股”。
上下游通吃
上市后的雏鹰农牧，不再满足于养猪、养鸡这种单薄生意。为了提高产业收入，侯建芳开始琢磨往产业中下游发展。
2010年10月，侯建芳旗下的雏鹰农牧开始了年产15万吨冷鲜肉屠宰加工项目。为了配合冷鲜肉的保存，侯建芳以自有资金投资兴建了冷链仓储物流中心，用于冷鲜肉的存储和中转运输。
同年12月，侯建芳以超募资金中的5000万元在吉林省洮南市注册成立全资子公司-吉林雏鹰农贸有限公司，用于开展玉米、大豆等饲料原料农产品的购销、风干、贮运业务，充分保证集团公司的饲料原料供给。
2011年4月，侯建芳在三门峡投资40亿建设生态养猪项目，并配之生猪屠宰加工厂、种猪场、饲料加工厂等，三门峡雏鹰农牧有限公司成立，涉足生态猪养殖领域。
同年的10月，开封雏鹰肉类加工有限公司成立，负责运营冷鲜肉加工项目。此后，侯建芳开始有计划式地进军肉制品加工销售领域，拓展下游产业链。
2014年4月，侯建芳旗下的控股子公司浙江省东阳市东元食品有限公司投资7800万元建设高端发酵火腿生产项目，该项目年产12万只发酵火腿及300顿发酵萨拉米肉类制品。
至此，侯建芳在拓展产业链的道路上，越走越远，全面布局。与此同时，与侯建芳形成鲜明对比的另一个河南老乡，同样又是以发展养猪事业的老板秦英林，开始迎头赶上、默默崛起。
2014年，秦英林的牧原股份正式上市，走了一条不同于雏鹰农牧的发展路线。相较于雏鹰农牧延伸产业链，向下游突破不同，牧原股份只干一件事情，养猪养猪养猪！
对比二种发展模式，各有利弊。其中，单纯养猪，更利于形成专业化养殖，让牧原的成本控制比其他企业更具优势，但也更容易受“猪周期”的波及。而延伸产业链就能对抗猪周期吗？尽管雏鹰农牧在猪周期底部有更多利润增长点，但在整体净利润增长率方面不如牧原股份。
据2014年双方的财报显示，在猪周期的底部，雏鹰农牧的净利润增长率是-350%，而牧原股份则为73%。而在2015年，在猪周期的顶部，雏鹰农牧的净利润增长率为216%，而牧原股份则为642%。
可以看出，在猪价高峰期，牧原的利润增长更快，而在猪价低谷期，牧原的业绩下降相对平缓。
就这样，在2016胡润富豪排行榜上，牧原股份秦英林以185亿的财富排名河南富豪榜第二位；而雏鹰农牧侯建芳以85亿的财富位居河南富豪榜第四位。
牵手沙县小吃
为了进一步应对“猪周期”，侯建芳想到了“借用别人家厨房”的点子。按照侯建芳自己的话说，过去觉得为卖猪肉建饭店不可能，结果他一不小心借用了别人的饭店。
由此，2016年12月，雏鹰农牧发布公告，以自有资金不少于9000万元的价格，按增资的方式认缴沙县小吃餐饮连锁投资发展有限公司45%的股权。同时，其控股子公司微客得北京信息科技有限公司与沙县小吃集团文化旅游有限公司及其他各方共同投资设立沙县小吃传媒旅游文化有限公司，其中微客得科技以自有资金出资4500万元，持股比例为45%。
该协议签署后，沙县小吃将用这笔钱改造全国约6万家沙县小吃经营店，在沙县建设沙县小吃产业园，进而推进沙县小吃产业品牌化、标准化。
同时，协议还约定了雏鹰农牧及控股子公司将享有改造完成后沙县小吃经营店猪肉类产品得优先供应权。此后，沙县小吃6万家门店，成为了雏鹰农牧线下得提货、配货网点。同时，雏鹰农牧还有权免费在小吃店内进行产品非传媒业务的纸质广告宣传。在侯建芳看来，入股沙县小吃，是公司布局多元化发展的重要一步。
眼看着家族养猪事业发展的风风火火，侯建芳就想着让自己的儿子侯阁亭来企业帮帮忙。显然，侯阁亭对家族养猪事业并不感兴趣，开始鼓动老爹资助发展自己喜欢的电竞项目。
农民出身的侯建芳并不懂电竞，不知是出于对儿子的溺爱，还是出于对互联网的迎合，竟默许了这一行为。此后，雏鹰农牧还需要不断地为旗下拥有的OMG电竞俱乐部“补血”，宛如投到了一个“无底洞”，看不到希望。
式微之势渐起
当一个民营企业家不踏踏实实搞实业，玩起了金融，恐怕是开始走向衰败的征兆。
以养猪为生的侯建芳，怎么也想不到，近年来养猪的生意越来越难做。眼看公司业绩下滑，生猪销售价格下跌，再加上拓展了那么多上下游产业链，都需要哺育，侯建芳实在头疼得紧。
2015年以后，侯建芳想出了“雏鹰农牧3.0”的点子。其基本模式为与上游合作社进行合作。在养殖方式上，采用“公司+合作社+农户”的模式，一个合作社就是一个独立的养殖小区，拥有数量不等的农户，每个繁育舍农户有150头基础母猪群，并以此为基础，开展3周批次生产。
雏鹰农牧在其中需要缴纳不少于筹建合作社总投资额的20%，其余不足部分由合作社自筹或向金融机构融资。另一方面，雏鹰农牧为合作社向金融机构的融资提供信用担保，并以合作社实际授信金额的30%-50%向金融机构交存保证金。
按照侯建芳的想法，这一养殖模式的变化，将大幅度减少公司的财务费用，使公司回归轻资产运营模式。但实际情况却是，雏鹰农牧资产负债率不断攀升。
根据财报显示，公司2014年短期负债为15.86亿元，2015年负债猛增至20.32亿元，同比上升28.12%；2016年，公司短期负债增长至39.42亿元，同比大增93.99%；2017年公司短期负债增长至50.18亿元，同比增长27.3%。
其实，早在几年前，雏鹰农牧的隐患便以埋下，原因在于，雏鹰农牧不断投入大量资产用于“为猪建房子”。
拿2014年末来说，雏鹰农牧固定资产和在建工程合计为41.8亿，而彼时，雏鹰农牧总资产不过72.4亿。投入搭建猪舍的资金占比高达57.7%，而投入养猪的成本，即“消耗性生物资产”，只有5亿。这样的占比，实在有点主次不分。
追根溯源，业绩下滑下的雏鹰农牧，哪来那么一大笔钱去建猪舍？还不是源于后期成坑的发债。据2018年三季度显示，雏鹰农牧短期借款余额45.65亿元，一年内到期的非流动负债期末余额激增至38.53亿元。
除此之外，公司此前发行的债券“14雏鹰债”“16雏鹰01”和“16雏鹰02”合计22.98亿的债务，于2019年也集中到期。
而我们再来观察一下雏鹰农牧的固定资产变化情况，2014-2017固定资产净值分别为26.73亿元、15.31亿元、15亿元、以及36亿元。
原因在于，侯建芳把之前大量投入的猪舍卖给了上游养殖合作社，而合作社并不出资，而是由银行贷款出资，但银行贷款担保主体又是雏鹰农牧，这就构成了一个恶性循环，最终雏鹰农牧没有真正地利润增长，只有“看起来很美”的财务报表，而在这种无限循环之下，侯建芳的雏鹰农牧资产负债率越来越高。
有道是，屋漏偏逢连夜雨。受非洲猪瘟疫区封锁、禁运等因素影响，雏鹰农牧集团股份有限公司生猪等相关产品短时间内难以变现；而近期雏鹰农牧5亿超短期债券违约无法总额兑付，雏鹰农牧迎来了“偿债时刻”。
为了盘活库存，缓解现金流问题，雏鹰农牧与部分债权人已签订协议，涉及总金额2.71亿元，全部以公司火腿、生态肉礼盒等产品偿付本息，目前尚未进行产品交割。
并且，雏鹰农牧已经和其中五家债权人达成初步意向，同意本金以货币资金方式延期支付，利息部分以公司产品支付。债权人为银行等多家金融机构，涉及借款本金总额10.33亿元。
至暗时刻迎来
侯建芳怎么也想不到，为什么会沦落成现在这副模样。为了进一步融资，侯建芳曾把自己的公司股份质押出去。截至6月11日，侯建芳直接持有公司股份12.6亿股，占公司总股本的40.20%，累计质押其持有的公司股份1199亿股，占公司总股本的38.27%。如此高的质押比例，风险极大。
麻烦不仅于此。雏鹰农牧由于卷入诉讼仲裁事件，旗下1.2亿股权、9处土地、27处房产遭冻结，还卷入涉及金额27567.75万尚未披露的四个案件。并且，在今年的8月10日，侯建芳的雏鹰农牧因拖欠中融信托公司1.5亿元的贷款，被标记为失信执行人，被限制消费。
截至11月19日收盘，雏鹰农牧由总市值100多亿，跌至59.25亿。
一言以蔽之，眼前的近火姑且可以扑灭，但远处的星星之火，呈燎原之势，扑面而来，侯建芳及其雏鹰农牧能否抵挡的住？未来会不会有“白衣骑士”伸出友谊之手？一代“养猪大王”侯建芳的故事是否就此终结，唯有时间能够给出答案。
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