9 月 20 日 （星期五），由清华金融评论与量化云联袂举办，高盈国际为支持单位的 2019 全球量化金融峰会（深圳）区域峰会 在深圳市华侨城洲际大酒店成功举办，峰会 以 “ 聚量化新动能，论投资新格局 ” 为主题，邀请 了 中国量化投资风云榜获奖机构就新格局下国内量化投资的机遇和挑战进行分享 ， 来自学界及业界的重磅专家 在 现场 作了 解读分享 。

莅临本届峰会的嘉宾分别有： 清华五道口金融EMBA深圳同学会会长、卓越集团董事局主席李华，清华五道口金融EMBA广东同学会会长、尚东投资控股集团董事局主席郭泽伟，清华五道口金融EMBA广东同学会副会长、广州市城发基金管理有限公司董事林耀军，清华五道口金融EMBA香港同学会副会长、大中华金融董事会主席刘克泉，清华五道口金融EMBA广东同学会秘书长、广州晨辉纸业董事长李红，清华五道口金融EMBA香港同学会秘书长周国华等。 峰会由深圳广电集团主持人马一主持。

图为王黎发表演讲

杭州风禾资产董事长兼总经理王黎（第二届中国量化投资风云榜最佳量化增强策略奖获奖机构嘉宾）出席了峰会，并发表了主题演讲。 以下为王黎的部分演讲实录：

各位领导、各位嘉宾，我是来自于风禾资产的王黎，从我的背景来说，以前是一个非常典型的理工男，清华计算机毕业，然后去美国读计算机博士，赶上IT泡沫破裂，后来转业学了金融。 经过很多年的学习，好不容易转到金融行业，进入了美国的金融管理行业，又赶上美国的金融危机。 我自己感觉每一步都没有踩到位，之后在杭州成立了第一家公司，2016年重新开始创业了风禾资产。 我一直从事量化投资，今天的题目，FinTech这个行业，其实跟我稍微有点远，我从量化投资的角度谈一谈我对这个行业的理解，包括和智能投顾FinTech有什么关联性。

量化投资，在不同时期有很多很火的一些策略，随着本身的时代也是息息相关的。 从股指一开始推出来，当时我们看到有很多期限套利，做股指期货和现券套利，还有基金、ETF套利，最早是非常稳定的纯套利，因为当时进入市场的投资机会非常多。 股指期货刚推出来的时候，可以做到年化8%以上，套利可以达到10%以上。

大量新创建的基金开始涌入这个行业，逐渐的把纯套利的蛋糕分了，最后利润越来越低。 进入第二个时期，从2012、2013年开始做股票阿尔法，股票是做股票多空策略，国内做股指期货的对冲。我也赶上了阿尔法非常火的时期，利差带来一定的收益，加上这个市场非常有效，有很多的散户在里面，对于中长期的阿尔法策略有非常多的机会。到2015年市场下跌以后，股指期货被限仓，2016年以后这样的策略非常难以执行，因为年化贴水，股票必须利差30%才可以平。2016年开始有CTA策略，对于CTA，尤其是商品趋势跟踪，各种周期的跟踪，表现非常优异。2016年商品本身的策略已经非常好，但是很多机构不敢投这样的策略。机构刚刚介入是2016年，大量的银行和保险机构甚至投一些这样的策略。

机器学习、人工智能在这个领域的应用，机器学习在中低频还是高频？ 目前在高频应用非常好，在中低频机器学习还没有明显的优势。 另外是融券的出现，今年大量的债值出现，会造成股票多空策略的发展。 还有很多新兴的另类数据数据商提供更及时的数据。 未来主观和基本面结合，宏观对冲在基本面的应用做了低频的策略，也是一个很重要的方向。

量化有一个很大的难点：成本非常高。跟主观相比，在美国来讲，一个办公室一个电脑就可以组成一个对冲基金。量化是大量的采购数据，成本也非常高，需要很多的IT、研究员，跟主观的相比是非常的昂贵，基本上是小的科技公司。 对于没有做过主观投资的，一般对主观理解不到位，发生重大变革的时候，量化的基金经理，比如说2014年底大涨，很多量化吃亏了，不理解政策的变化，会非常吃亏。

另外，量化策略也会经常受到历史的终结，当出现一个新的事件，比如说去年的特朗普发起的贸易战，无法应对。 除非是做高频的，中低频的不一样。

智能投资跟量化不同，强调的是直接服务于个体的客户。对于客户的画像非常的重要，量化投资可能更多的是服务于机构或者是高净值客户，它们更多的是统一的基金。 智能投顾往往是单一的客户，画像非常重要，需要了解其风险偏好，还有投资偏好等等。同时，服务对象也不一样，智能投顾是非常低门槛，给普通居民提供个性化的、专业化的理财服务。但从另外一个角度，因为智能投顾服务于大量的个人，资金量会涌入进来，对于智能投顾来说，往往跟量化投资又不一样，从策略上来说，智能投顾往往能做大量资产配置，因为资金量大，服务于大众，往往侧重于大类资产配置，比如股票、债券、ETF。但这种方法往往是产生不了非常高的阿尔法，由于资产的规模非常大，跟做量化投资服务于个体或超高净值的个人不一样，很多策略需要采取的往往是一种资产配置类的，比较中低的策略。

智能投顾在海外发展的非常迅速，在2016年有3000亿美金的资产管理规模，有机构预测到2020年将达到2万亿美金。 国内有20多家不同的智能投顾，我认为在国内未来的发展是非常巨大的，因为中国的散户非常多。 当地的私募非常多，有很多百亿级别的私募，但私募服务的只是一小部分人群，一部分高净值客户，大量的散户没有人去服务，智能投顾未来会给他们提供非常广阔的空间，给他们提供理财的服务。 另外，新生代对互联网的接受程度，非常愿意在网上买互联网理财产品，也非常有利于智能投顾行业发展。

最后，谈到智能投顾， 作为量化投资，可以看到不同时期它的策略非常不一样，每几年都会有非常大的变化，或者是由于资金的追捧或政策的限制，量化策略的开发难度非常大。 对于任何一家智能投顾平台，光靠一己之力开发非常难，每个时期都产生强阿尔法的策略非常难。这些是我自己的想法，未来有可能是智能投顾平台跟量化、私募的结合，因为量化、私募的强项是非常灵活，产生强阿尔法的能力，每个时期有当时适应时期的思路。但是对于智能投顾平台，每个时期都能自己开发出来这些策略，其实是非常难的。有没有可能智能投顾类似于做淘宝网的引流，形成基金以后，最后像淘宝店一样的量化私募的结合。这是我个人的想象，未来会不会成为这样的主流。现在有一些大的智能投顾在走这样的方向，但还没有走通，在跟私募接触互动，未来有没有可能像马云的淘宝网一样，这是我个人的预测。

另外，在一级市场跟量化私募的结合方面，在以前可能很少有人去探讨。 我有很多朋友做一级市场投资，也是感觉近几年非常难找到非常好的投资项目。 我认为量化投资其实是一个进入门槛非常高，有一个相对比较高的护城河的业务模式，而且产生的效益非常快，一个项目成功，马上就可以赚钱，一两年可以扩大到百亿。 当时第一家公司接近两年的时间到百亿，迅速成长起来。 股权投资在量化方面的投资还是有比较高的护城河，而且盈利模式非常明确的方式。 这是我个人的一些展望，谢谢大家！