小美 
《中国科技投资》罗晓凡 刘逸伦
退出或转型成为网贷平台的主旋律，玖富普惠意欲何往？
12月9日，美股上市公司玖富数科科技集团有限责任公司（NASDAQ:JFU；下称“玖富数科”）宣布旗下北京玖富普惠信息技术有限公司（下称“玖富普惠”）正式退出网络借贷信息中介撮合业务，其公布的三条退出通道引发众议。玖富能否合法合规完成清退工作并成功转型，不仅是34万投资人揪心之事，也成为了近期业界的焦点。
以9.5美元/股的发行价格登陆纳斯达克的玖富数科，曾创下14.88美元的高点，截至发稿，玖富数科的最新股价为1.27美元，跌幅逾8成。
清退方案引争议
中国银行保险监督管理委员会主席郭树清在今年12月8日的新加坡金融科技节中表示，国内实际运营的P2P网贷机构由高峰时期的约5000家逐渐压降，到今年11月中旬全部归零。
作为“坚守”P2P阵地的最后几家平台之一的玖富普惠近日也发布了三种退出方案：包括“本息全额兑换极速退出通道”“一次性转让快速退出通道”以及“先本后息分批回款退出通道”。简单来说，这三种方案就是兑换商品、折价转让以及分三年回款。
同时，记者注意到，近期涌现出上百个讨论玖富普惠退出方案的QQ群，从网友在QQ群内的“激烈”发言来看，有投资人对这三种方案并不满意。
业内资深分析人士对记者表示，“玖富普惠所公布的方案，目前看来并不是很符合投资人的心意。这三种方案是否涉及侵害投资人的相关权益，是玖富普惠需要关注的重点”。
*玖富普惠方案讨论QQ群
*QQ群网友发言截图
“玖富普惠目前正面临着转型和存量债权兑付的困境”，经济学家宋清辉对记者表示。
对于玖富普惠这种上线时间长，存量客户多的网贷平台来说，会如何选择转型？
玖富普惠作为P2P平台，可以连接玖富数科的资金端与资产端。据玖富数科招股书显示，玖富数科的资金端来源于玖富普惠、玖富钱包及悟空理财；资产端由玖富万卡、蜡笔分期、玖富超能以及易美健组成。
玖富普惠于今年8月11日发布公告称，自2020年7月起，玖富钱包和悟空优选的网贷导流功能将进一步融合到玖富普惠，预示或就玖富普惠为核心着手改革。
*玖富数科官网截图
转型网络小贷？
P2P平台转型通常有以下几种情况：一是谋求金融持牌机构牌照，如网络小贷牌照、消费金融机构牌照等；二是转型助贷平台等；三是利用积累的风控技术与数据转型为金融科技服务公司；四是转型为导流平台，或者直接从事其他行业。
玖富数科目前已控股或参股了保险经纪、基金销售、银行、融资租赁、小贷公司等多个持牌机构。接下来，玖富数科是否会谋求网络小贷牌照？从政策层面来看，转型网络小贷绝非易事。
苏宁金融银行研究员黄大智表示，目前要想转型网络小贷机构，主要是通过收购股权或新申请牌照的方式，但在监管从严的政策下，这两种路径都较难实现。
互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室、P2P网贷风险专项整治工作领导小组办公室于2017年12月出台的《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》（141号文）显示：“监管部门暂停新批设网络（互联网）小额贷款公司；暂停新增批小额贷款公司跨省（区、市）开展小额贷款业务。已经批准筹建的，暂停批准开业。”
2020年11月2日，银保监会、中国人民银行下发《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》（下称“网络小贷新规”）对外公开征求意见，网络小贷新规明确，“经营网络小额贷款业务的小额贷款公司的注册资本不低于人民币10亿元，且为一次性实缴货币资本。跨省级行政区域经营网络小额贷款业务的小额贷款公司的注册资本不低于人民币50亿元，且为一次性实缴货币资本。”
“单这一条就会让许多公司望尘莫及，P2P转型全国性网络小贷难度变得非常大”，零壹研究院院长于百程对记者表示。
此外，2020年半年报披露玖富数科在贷余额中，机构融资伙伴贷款占比76.7％ ，即玖富数科自有资金占比23.3%。而网络小贷新规明确“在单笔联合贷款中，经营网络小额贷款业务的小额贷款公司的出资比例不得低于30%”。
据财报，截至2020年6月30日，玖富数科账上现金、现金等价物和定期存款为人民币36.8亿元，而玖富数科同时期在贷余额为人民币598亿元。若以玖富数科2019年招股书中披露的3%不良率来计算，玖富数科需垫付给金融机构和出借人17.94亿元。
事实上，从2020年7月开始，玖富普惠爆发的兑付危机让外界对其官方公布的3%~7%逾期率多存质疑。多位投资人表示，玖富普惠将历史逾期的烂标转移给出借人，造成逾期率与实际情况可能有较大背离。因此，不论玖富数科是否能够给玖富普惠的投资人满意交代，市场对玖富数科自身的资金状况或存疑虑。
此外，今年6月12日，玖富数科就22亿元贷款服务费问题起诉人保财险，可能会影响玖富数科“增加保险”等增信措施，或进一步影响机构资金来源。
另据天眼查披露，原本持有湖北消费金融股份有限公司（下称“湖北消金”）24.47%股份的新疆特易数科（玖富数科关联公司）于今年10月10日退股，而湖北消金官网对于股东的介绍暂未有相关变化。记者就此致函玖富数科，截至发稿未获回复。
业内资深分析人士表示，玖富数科作为湖北消金第二大股东，“在日常的经营决策之中，可能没有很大的话语权”。
转型助贷平台？
玖富普惠或可选择转型为助贷平台或金融科技平台，但转型金融科技平台意味着要投入庞大的资金和技术力量。2018年12月19日，互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室和P2P网贷借贷风险专项整治工作领导小组办公室联合印发的《关于做好网贷机构分类处置和风险防范工作的意见》曾明确指出，“积极引导部分机构转型为网络小贷公司、助贷机构或为持牌资产管理机构导流等”。而2019年4月8日发布的《网络借贷信息中介机构有条件备案试点工作方案》中，已不再提及网贷平台转型为助贷机构的相关政策。
今年7月，银保监会正式发布《商业银行互联网贷款管理暂行办法》（下称“暂行办法”），首次对贷款合作机构以及合作方式进行规范。《暂行办法》提出“商业银行不得与违规收集和使用个人信息的第三方开展数据合作”“不得委托有暴力催收等违法违规记录的第三方机构进行贷款清收”“商业银行应当在书面合作协议中明确要求合作机构不得以任何形式向借款人收取息费”，而这些要求所关联的“暴力催收、违规采集个人信息、收取砍头息及服务费”等问题，正好是玖富普惠频被用户投诉的焦点。
目前，不少地方的监管部门已经发文规范多项与助贷机构相关的问题，多地的银行也开始严格设定助贷业务的产品利率，进一步压缩了助贷业务的利润空间。
另一方面，助贷机构的核心竞争力在于源源不断的供给客流，而P2P平台的存量用户被挖潜殆尽后，将面临由于缺乏自有场景而难以快速撬动增量用户的困境。就此，黄大智对记者表示，“助贷机构也可以做存量用户运营，实际上市面上大部分（机构）就是在做存量客户运营”。
据玖富数科招股书，玖富数科的收入由贷款撮合服务费、贷后服务费和其他等三大部分组成，其中贷款撮合服务是玖富数科的核心业务，从2016年到2019年连续四年占总营收的75%以上。
再据玖富数科2020年半年报，其上半年贷款撮合服务费为2.28亿元，环比2019年下半年下滑85.5%，而2019年下半年贷款撮合服务费环比2019年上半年下降17.5%。对于2020年上半年贷款撮合服务费剧烈下滑的原因，玖富数科表示是受疫情与人保财险的争议影响。
*玖富数科2020年半年报截图
随着监管重点的转向也可以看出玖富数科在核心业务上将不具优势，而新的造血平台尚未搭建完成。
8月26日，玖富数科自然人股东孙雷、肖常兴退出，随后又以有限合伙人的身份加入。“其中必有深意，如此一番操作，可能还是出于其股东自身利益的需要”，宋清辉表示。
