钢铁行业兼并重组大戏上演，

钢铁行业整合的硝烟再度燃起。

最近钢铁行业兼并重组裁减产能风声甚劲，随着钢铁市场持续复苏，业界期待已久的并购整合浪潮终于初现端倪。近日，重钢集团旗下上市公司重庆钢铁发布《重庆钢铁股份有限公司管理人关于重整进展的公告》。根据公告，四源合基金与重庆战新基金因看好重庆钢铁司法重整后的发展前景，拟共同出资设立钢铁平台公司作为投资人参与重庆钢铁的破产重整。

四源合基金的背后是国内第一大钢铁企业宝武钢铁集团。今年4月，宝武集团等签署四源合钢铁产业结构调整基金(筹)框架协议，中国第一支钢铁产业结构调整基金成立，总投资规模设定为 400～800 亿元。通过入股西南大型钢铁企业重钢，宝武集团将其产业版图延伸至此前较少涉足的西南市场。

三个月之前的7月3日，重庆市第一中级人民法院裁定受理重庆来去源商贸有限公司提出的对重庆钢铁进行重整的申请，并指定重庆钢铁清算组作为管理人。截至2017年9月21日，管理人共接受1443家债权申报，申报债权总金额为人民币 383.5亿元。经管理人审查，初步确定1364家债权，债务额总计逾353.5亿元。

重庆钢铁的破产重整，意味着这家有着超过百年历史的钢铁集团，也将像那些历经挣扎的事物一样，曾经辉煌，但终究落幕，归入他人的名下。

“大牌”的产业结构调整基金

伴随着此次潜在意向投资人之一——四源合基金，因重庆钢铁的重整再次引起广泛的注意，这是其诞生以来第一次以“战略投资人”的身份出手。

半年之前，也就是2017年4月7日，这支产业并购基金在上海陆家嘴成立。这只基金的初步规模设定在了400—800亿元，四家发起股东中国宝武集团、美国WL罗斯公司、中美绿色基金、招商局金融集团持股比例分别为25%、26%、25%、24%。原招商银行行长兼CEO马蔚华则出任股权投资公司的董事长。在彼时的成立仪式上，马蔚华不惜连用三个“伟大”来形容这支基金成立的意义。

四源合基金成立之时，正值中国钢铁业去产能步入深水区，与此同时，行业伴随市场的初步出清，开始整体走出逡巡数年的低谷。

在这一外环境下成立的四源合基金，无论是其背后的牵头人宝武集团，还是宝武之外的其他几家“金主”——美国WL罗斯公司、中美绿色基金、招商局金融集团，都有着足够显赫的身份。

起于2000年的WL罗斯公司是一家来自美国的知名私募股权机构，该机构以在钢铁、煤矿、电信、纺织等行业的一系列兼并重组而闻名。现年79岁的WL罗斯现在依然是公司的董事长兼首席执行官，这位来自华尔街的著名投资人擅长采取“人弃我取”的投资方式，下注破产企业并获得巨大成功，被美国媒体称为“破产重组之王”。

和WL罗斯公司这样的金融机构相较，中美绿色基金的身份显得更特殊一些：这是一支由中央财经领导小组办公室与美国保尔森基金会共同发起的绿色引导基金，根据该基金的官方介绍，“旨在通过中美商界在金融、绿色发展技术和商业运作模式上的跨境创新合作，协助实现中国经济的可持续发展。

2016年6月，中美绿色基金被纳入中美战略与经济对话的联合成果之一。不过，有别传统依赖政府补贴或财政拨款去推广环保节能的旧模式，这是一支纯粹市场化募资、运作的私募股权投资基金。

中美绿色基金的合作方皆为中美商业龙头企业。中方企业包括中国建筑工程总公司、中国中材集团公司、中国建筑材料集团公司、中国工商银行、万科集团、SOHO中国、宝业集团、鼎晖投资等巨头企业；美方企业包括陶氏化学、霍尼韦尔、江森自控、高盛集团、通用电气其中大部分为世界500强企业。

四源合基金的最后一位股东招商局集团则是与宝武集团一样，为实力雄厚的央企。这样的资本组合，不得不令人浮想联翩：四源合基金背后既有两大央企的身影，还有着国外成熟产业并购资本的助力，更有中美双方政府及具有相当影响力的经济组织的加持。

宝武集团投资重钢布局大西南

长期以来，中国钢铁市场集中度都不高，虽然工信部、中钢协以及业界都在一直呼吁加大行业整合，但并购现象仍然较少。

于宝武钢铁及其前身宝钢集团而言，其是中国钢铁市场上为数不多的并购主力军之一，此前曾吞并八钢集团和韶钢集团，二者分别是新疆和广东两大区域的最大钢铁企业。

经历了2015年普遍巨亏的大幅挫伤，昔日颇有影响力的一些钢铁巨头倒下。随着行业在2016年以来迎来转机，并购契机开始出现。

2016年，宝钢集团对武钢集团实施战略重组，后者并入宝钢旗下成为子公司，宝钢也改名为宝武集团，这成为中国钢铁行业有史以来最大的并购案之一。

在发起四源合基金时，宝武集团董事长马国强明确表示，“通过市场化的方式、专业化的运作、全球化资源嫁接，助力中国钢铁行业去除过剩产能、出清僵尸企业、加快兼并重组、提高产业集中度、实施混合所有制、推动新型国际产能合作，从而有效释放行业存量资产资源并优化高效配置。”

据报道，宝武集团总经理陈德荣近日表示，对于兼并重组，目前有几家标的物，主要为地方国有企业。“中国的兼并重组难度还很大，大量的钢企背后都有地方利益、银行债权处置等问题”，他坦言。

如今，重庆钢铁被宝武集团旗下基金看中并介入，标志着广受关注的央企集团也开始积极寻找自己的“猎物”。如果不出意外，重庆钢铁很可能成为宝钢、武钢合并以来第一个纳入麾下的钢企。

对这支被赋予了“产业结构调整”使命、同时也肩负继续壮大宝武集团主业的基金而言，重庆钢铁的重整很可能只是一个开始。而国内民营、甚至是来自海外的资本，对于新的时代背景下正在发生巨变的中国钢铁业，也势必会继续保持密切的关注。

渐入佳境的兼并潮

这也是中国钢铁业近期数起重要兼并重组中的一例。

同一日，北满特殊钢有限责任公司官网发布消息确认，在第二次债权人会议上，北满特殊钢有限责任公司、齐齐哈尔北兴特殊钢有限责任公司、齐齐哈尔北方锻钢制造有限责任公司等三家公司的重整计划草案获得表决通过，最终引入建龙集团重整北满特钢。在此之前，另外一家东北大型钢企——东北特钢破产重整案以民营企业沙钢集团的入主已告一段落。

北满特钢对北京建龙入主较为期待。在历尽艰辛顺利通过公司重整草案的当日，9月28日下午，北满特钢干部大会召开，北满特钢党委副书记裴玉春表示，感谢债权人站在全局的高度考虑北满特钢的重整，特别感谢建龙集团在危急关头怀着责任和情怀参与到北满特钢重整工作中。

对于北京建龙而言，并购北满特钢为其布局黑龙江的重要一步。作为并购方，北京建龙集团董事长张志祥表示，公司全面恢复生产后，明年月产将达到8万吨左右，使北满特钢扭亏为盈。到2019年年底形成年产220万吨材的能力，实现销售收入103亿左右。

北京建龙在黑龙江早有布局，其主要业务主体为黑龙江建龙钢铁有限公司。又有消息称，北京建龙已经接手位于哈尔滨的阿城钢铁，即将在原来阿钢的基础上启动生产。对此，阿城钢铁相关人士否认了被建龙收购的消息，他表示，“这是租赁合作，厂房设备给他。”

在将北满特钢拿下后，北京建龙将在黑龙江拥有至少上述合计三大钢厂，在当地市场影响力得到提升。

作为民营钢铁企业巨头，北京建龙以一系列并购闻名于业界，其并购的成功案例即是收购原山西首富李兆会旗下的海鑫钢铁。去年5月，张志祥在接受媒体采访时表示，集团将力争在五年内实现钢铁产能翻番，即在2020年前，通过兼并重组，将钢铁产能从现有2300万吨，增加至5000万吨。

2017年7月，因债务违约进入破产重整的东北特钢，经过前后一年时间的运筹帷幄，重整草案浮出水面，最终以沙钢集团入主而告终。

沈文荣是国内知名民营企业家，他掌舵的沙钢集团目前是我国最大的民营企业之一，沈文荣也被称为“钢铁沙皇”，入主东北特钢标志着沈文荣的钢铁版图扩张至东北地区。

从眼下已经发生的这几起案例看，此轮兼并重组，市场化已经成为最基本的特点。而并购的主体——无论是国有企业宝武集团，还是民营企业沙钢集团和建龙集团，均隶属于业内最富有实力的企业集团。在市场化的前提下，只有那些真正具备实力，同时也不乏高度和野心的企业，才能成为兼并背后的主角。

中国钢铁业以市场化为基本特点的兼并重组开始渐入佳境。在此过程中，那些实力最为雄厚、同时也最富有野心的本土巨头们成为了当仁不让的主角。

中国钢铁业崭新的兼并重组潮正在轰轰烈烈中到来。